>> 安信證券-2023年4月信用債市場(chǎng)回顧：凈融資小幅回落，信用利差集體收窄-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
池光勝,陳雨田 |
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一級(jí)市場(chǎng)：信用債凈融資小幅回落，發(fā)行加權(quán)久期進(jìn)一步拉長(zhǎng)。本月（4月1日- 4月31日）信用債發(fā)行2004只，發(fā)行額15477.7億元，環(huán)減11.7%；償還額（含到期回售，下同）14567.2億元，環(huán)減9.7%；凈融資額910.5億元，較上月減少489.2億。4月信用債發(fā)行加權(quán)久期為2.03年，較上月拉長(zhǎng)0.05年；3月信用債加權(quán)發(fā)行成本3.66%，較上月下行22BP。從品種來(lái)看，各券種均有不同程度減少，主力發(fā)行券種仍為短融和公司債，占比分別為33.7%、29.2%，分別環(huán)減10.2%、5.2%。從期限來(lái)看，以1年（含）以內(nèi)、1-3（含）年為主，占比分別為40.0%、38.4%，分別環(huán)減13.3%、12.3%。從等級(jí)來(lái)看，發(fā)行主力仍為AAA級(jí)，占比54.1%。
地產(chǎn)債凈融資額由正轉(zhuǎn)負(fù)，凈融資-43.8億元，發(fā)行仍以國(guó)企為主。
城投債凈融資回落，凈融資1602.0億元，較上月減少1016.2億元。
二級(jí)市場(chǎng)：到期收益率集體下行，信用利差集體收窄。本月各等級(jí)到期收益率下行7-13BP，其中，5年期品種的各等級(jí)收益率下行幅度相對(duì)較大，5YAAA、5YAA+、5YAA分別下行10BP、13BP、11BP；1YAA、3YAA下行幅度相對(duì)較小，分別為8BP、7BP。本月信用利差集體收窄，其中，1年期品種收窄幅度最大，1YAAA、1YAA+、1YAA分別收窄9BP、9BP、8BP，滾動(dòng)3年利差分位數(shù)均壓縮到20%以下；其余品種信用利差收窄幅度在4-8BP。期限利差來(lái)看，本月中短期票據(jù)期限利差除AAA等級(jí)的5-3年、AA等級(jí)的3-1年小幅走闊外，其余均收窄，等級(jí)利差來(lái)看，本月中短期票據(jù)除5Y(AA+)-AAA利差收窄3BP外，其余均小幅走闊。地產(chǎn)債方面，本月地產(chǎn)債信用利差集體收窄，其中1年期收窄幅度較大；期限利差5-3年以收窄為主，3-1年以走闊為主；等級(jí)利差A(yù)A-(AA+)集體收窄，（AA+）-AAA以收窄為主。城投債方面，本月城投債信用利差以收窄為主，1年期品種收窄幅度最大，期限利差5-3年以走闊為主，3-1年以收窄為主；等級(jí)利差以走闊為主。
主體評(píng)級(jí)方面，本月共有8家境內(nèi)企業(yè)主體評(píng)級(jí)被調(diào)低或評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，其中4家企業(yè)主體評(píng)級(jí)被調(diào)低，且評(píng)級(jí)展望均為負(fù)面，分別為鄭煤集團(tuán)、遠(yuǎn)洋資本、全筑股份、昆明滇投，主要分布于工業(yè)，另外H&H國(guó)際控股、上海電氣、首創(chuàng)華新國(guó)際、首創(chuàng)集團(tuán)評(píng)級(jí)展望均為負(fù)面；本月僅利安人壽被列入評(píng)級(jí)觀察名單，屬金融業(yè)。
本月負(fù)面輿情較多，地產(chǎn)涉及債務(wù)違約、評(píng)級(jí)下調(diào)、業(yè)績(jī)大幅下滑、未能按時(shí)披露年報(bào)等，城投涉及評(píng)級(jí)下調(diào)、高管被調(diào)查或處分、商票逾期、債券發(fā)行或募集資金用途披露不規(guī)范等。地產(chǎn)債方面，融信未能兌付“19融信01”和“19融信02”分期償付款、恒盛集團(tuán)新增一宗貸款違約、金科未在寬限期內(nèi)兌付“H0金科03”本息等；惠譽(yù)下調(diào)遠(yuǎn)洋集團(tuán)評(píng)級(jí)，并將所有評(píng)級(jí)繼續(xù)列入負(fù)面觀察名單；上坤地產(chǎn)、中南建設(shè)、華僑城、藍(lán)光發(fā)展業(yè)績(jī)大幅下滑；奧園集團(tuán)、正榮地產(chǎn)未能按時(shí)披露2021年年報(bào)等。城投方面，膠州灣發(fā)展、銀川通聯(lián)、首創(chuàng)城發(fā)等主體評(píng)級(jí)被下調(diào)；甘肅農(nóng)墾、瓊海城投、杭州金投等高管被調(diào)查或處分；即墨城投、臨沂城投等商票預(yù)期，目前票據(jù)已結(jié)清；寧鄉(xiāng)城建未提前披露相關(guān)債券募集資金用途變更等、任興集團(tuán)涉?zhèn)l(fā)行不規(guī)范等違規(guī)行為。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑和處理偏差；信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等
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