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鐵路客運(yùn)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，五一客流量預(yù)計(jì)創(chuàng)歷史新高。年初以來(lái)，鐵路客貨運(yùn)量顯著修復(fù)，五一小長(zhǎng)假期間旅客出行需求旺盛，鐵路客流量將迎來(lái)今年第一波高峰。根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)，自4月27日至5月4日為期8天內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)送旅客1.2億人次，較2019年同期增長(zhǎng)20%，超歷史同期最高水平。日均發(fā)送旅客1500萬(wàn)人次，4月29日為客流最高峰日，預(yù)計(jì)發(fā)送旅客超過(guò)1900萬(wàn)人次，超歷史最高峰日10%以上。
　　節(jié)日物資與國(guó)際供應(yīng)鏈保供力度加強(qiáng)，貨運(yùn)需求保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)鐵路部門(mén)規(guī)劃，五一將集中運(yùn)力精準(zhǔn)保供全國(guó)363家鐵路直供電廠存煤量，對(duì)節(jié)日物資和關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)物資實(shí)行精準(zhǔn)保供、優(yōu)先運(yùn)輸；開(kāi)好中歐班列、西部陸海新通道班列、中老鐵路國(guó)際貨物列車(chē)，保障國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全暢通。
　　客貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量快速提升，當(dāng)下是設(shè)備購(gòu)置更新新一輪周期起點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)裝備投資上行。鐵路部門(mén)規(guī)劃五一期間日均開(kāi)行旅客列車(chē)10800余列，較日常增加1800余列，較2019年同期增長(zhǎng)21%，其中，最高峰日安排開(kāi)行列車(chē)超過(guò)11300列；增開(kāi)普速旅客列車(chē)490余列，同時(shí)在各樞紐地區(qū)安排一定數(shù)量的備用動(dòng)車(chē)組和普速客車(chē)底。鐵路客貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量的快速提升將驅(qū)動(dòng)軌交車(chē)輛購(gòu)置需求上升，同時(shí)機(jī)車(chē)及其他消耗零部件的購(gòu)置更新需求有望在未來(lái)2-3年逐步釋放，2023年將迎來(lái)車(chē)輛、配件等與運(yùn)輸需求高度相關(guān)的易消耗品需求的觸底回升。
　　行業(yè)龍頭受益需求復(fù)蘇，一季度訂單利潤(rùn)拐點(diǎn)已至。中國(guó)中車(chē)作為軌交裝備龍頭，海外營(yíng)收占比高，2023年一季度預(yù)告顯示歸母凈利潤(rùn)同比+165%~195%。中國(guó)通號(hào)作為軌交控制系統(tǒng)龍頭企業(yè)，在手訂單飽滿。鐵科軌道作為軌道扣件頭部企業(yè)，2023Q1訂單與業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，盈利能力大幅改善。交控科技作為智慧交通領(lǐng)先企業(yè)，信號(hào)系統(tǒng)項(xiàng)目承包毛利率有所增加。時(shí)代電氣作為軌交裝備龍頭，軌交業(yè)務(wù)持續(xù)完善，新興裝備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛。思維列控作為L(zhǎng)KJ列控龍頭，22年列控系統(tǒng)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。廣深鐵路主營(yíng)廣深段鐵路運(yùn)輸，23Q1凈利潤(rùn)扭虧為盈。
　　投資建議。軌交行業(yè)作為疫情直接受損的細(xì)分賽道，估值仍處于歷史底部區(qū)間。目前行業(yè)正迎來(lái)下游需求顯著復(fù)蘇+中長(zhǎng)期投資拐點(diǎn)到來(lái)的新一輪投資機(jī)遇。軌交行業(yè)的市場(chǎng)空間廣闊，競(jìng)爭(zhēng)格局在下行期有所優(yōu)化，部分龍頭公司訂單及業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)改善跡象。因此，我們建議關(guān)注中國(guó)中車(chē)（A+H），中國(guó)通號(hào)，時(shí)代電氣，鐵科軌道，交控科技，思維列控等優(yōu)質(zhì)龍頭公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)升級(jí)替代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。