>> 國信證券-華泰證券(601688)投資反轉(zhuǎn)，凈利穩(wěn)健增長-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍,戴丹苗 |
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華泰證券公布2023年第一季度報告。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入89.93億元，同比增長24.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.45億元，同比增長46.49%。
一季度公司基本每股收益為0.35元，同比增長45.83%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為1.86%，同比增加0.45個百分點。
經(jīng)紀收入隨市場波動下滑，數(shù)字化投入夯實客戶優(yōu)勢。一季度經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入跟隨市場交易下滑，同比下降約14%。2022全年股基交易量38.76萬億元，市場份額8.66%，居行業(yè)第一。據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，一季度公司“股票+混合”公募基金保有規(guī)模為1281億元，非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為1432億元，僅次于中信排行業(yè)第二。公司打造數(shù)字化財富管理平臺，探索AI技術(shù)在財富領(lǐng)域應(yīng)用，客戶數(shù)量與資產(chǎn)規(guī)模形成壁壘，后續(xù)基金銷售好轉(zhuǎn)將提升收入彈性。
增加債券投資，助力自營收益提升。一季度公司實現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收入（含公允價值變動）45.77億元，同比增長149.29%，收入占比從2022年19%增長到51%。公司順勢資產(chǎn)配置調(diào)整，尤其加大債券配置，一季度債券投資規(guī)模上升致其他債權(quán)投資規(guī)同比增長40%，疊加權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性行情回暖，投資規(guī)模和收益率增長驅(qū)動投資收入大幅提升。
投行收入略降，行業(yè)聚焦、區(qū)域布局和客戶深耕帶來發(fā)展?jié)摿Α?023年一季度，公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入7.79億元，同比下降14.77%。當前，公司IPO儲備項目為44單，排名行業(yè)第五。公司投行業(yè)務(wù)在新能源、半導體、大健康領(lǐng)域服務(wù)龍頭客戶，2022年集團IPO項目審核通過率達到100%，在全面注冊制下將繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢。
“一個華泰”展示核心競爭力，資管成為試驗田。一季度公司實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入10.04億元，同比增長2.55%。公司資管業(yè)務(wù)依托集團龐大的客戶基礎(chǔ)和全業(yè)務(wù)鏈資源優(yōu)勢，發(fā)揮投行資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)、風險定價與產(chǎn)品設(shè)計能力，建立起業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的資產(chǎn)管理平臺，實現(xiàn)“投行-資管-財富”業(yè)務(wù)模式的閉環(huán)。
風險提示：市場下跌對券商業(yè)績與估值修復帶來不確定性；金融監(jiān)管趨嚴；市場競爭加??；流動性緊張導致融資成本上升；創(chuàng)新推進不及預期等。
投資建議：我們預測2023-2025年公司凈利潤分別為128元、141億元、178億元，同比增長16.2%/9.9%/26.3%，當前股價對應(yīng)的PE為9.9/9.0/7.2x，PB為0.7/0.7/0.6x。公司是科技驅(qū)動的中國證券行業(yè)轉(zhuǎn)型開拓者，堅持信息技術(shù)的高規(guī)模資源投入，持續(xù)以科技驅(qū)動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在三方導流政策重啟背景下，將凸顯互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢，我們公司維持“買入”評級。
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