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投資要點(diǎn)：
　　營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收695億元，同比增長(zhǎng)3.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.8億元，同比增長(zhǎng)3.88%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流18億元，上一年同期為-82.9億元。公司在疫情影響較大的情況，收入利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，現(xiàn)金流更是表現(xiàn)優(yōu)異，體現(xiàn)公司穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)能力。
　　未來5年中國(guó)智能算力規(guī)模的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)52.3%。根據(jù)公司年報(bào)援引《2022-2023中國(guó)人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》指出，中國(guó)人工智能計(jì)算力繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，2022年智能算力規(guī)模達(dá)到268百億億次/秒(EFLOPS)，超過通用算力規(guī)模。預(yù)計(jì)未來5年中國(guó)智能算力規(guī)模的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)52.3%。
　　布局大模型，占據(jù)卡位優(yōu)勢(shì)。在算法方面，“源”發(fā)布全新技能模型，包括對(duì)話模型、問答模型、翻譯模型、古文模型，加速行業(yè)應(yīng)用落地；深入推進(jìn)“源”開源開放計(jì)劃，持續(xù)加強(qiáng)開發(fā)者社區(qū)建設(shè)及行業(yè)應(yīng)用落地，打造了“AI劇本殺”“心理咨詢AI陪練”“AI反詐”“金陵詩(shī)會(huì)”等爆款應(yīng)用，目前社區(qū)已經(jīng)擁有超過3000名開發(fā)者。
　　 “All in液冷”。2022年，公司將“All in液冷”納入公司發(fā)展戰(zhàn)略，全棧布局液冷，發(fā)布全棧液冷產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)通用服務(wù)器、高密度服務(wù)器、整機(jī)柜服務(wù)器、AI服務(wù)器四大系列全線產(chǎn)品均支持冷板式液冷，并提供液冷數(shù)據(jù)中心全生命周期整體解決方案。為更好的推進(jìn)液冷產(chǎn)業(yè)化，浪潮信息還建成了亞洲最大的液冷數(shù)據(jù)中心研發(fā)生產(chǎn)基地，具有業(yè)界領(lǐng)先的液冷數(shù)據(jù)中心交付能力。浪潮信息液冷產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)、金融、教科研等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。其中，浪潮信息與京東云聯(lián)合發(fā)布天樞（ORS3000S）液冷整機(jī)柜服務(wù)器，實(shí)現(xiàn)散熱效率提升50%，能耗降低40%以上，已經(jīng)在京東云數(shù)據(jù)中心實(shí)現(xiàn)規(guī)?；渴?，為京東618、雙十一、虎年央視春晚紅包互動(dòng)等提供了基礎(chǔ)算力保障。
　　盈利預(yù)測(cè)。我們認(rèn)為，公司服務(wù)器業(yè)務(wù)有望持續(xù)受到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)云計(jì)算業(yè)務(wù)需求的提振，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為800、911、1030億元，EPS分別為1.78、2.02、2.22元/股，參考可比公司估值，我們給予2023年動(dòng)態(tài)PE30-35倍，對(duì)應(yīng)6個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間為53.4元-62.3元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：服務(wù)器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。凰懔Ψ?wù)器需求不及預(yù)期。