>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報(bào)：建筑業(yè)PMI維持韌性，地產(chǎn)銷售延續(xù)增勢(shì)-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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pdf 共20頁(yè) |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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本周觀點(diǎn)：4月建筑業(yè)PMI維持韌性，地產(chǎn)銷售延續(xù)增勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)局，4月建筑業(yè)PMI指數(shù)為63.9%，環(huán)比小幅回落1.7pct，連續(xù)三個(gè)月位于高景氣區(qū)間；建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為64.1%，環(huán)比+0.4pct。相較制造業(yè)PMI回落至榮枯線以下，建筑業(yè)景氣度維持了較強(qiáng)的韌性，顯示出基建開工的穩(wěn)增長(zhǎng)動(dòng)能仍在。此外，4月28日政治局會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的表述為“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足”，我們認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)措施下建筑業(yè)景氣度或仍將持續(xù)。地產(chǎn)方面，據(jù)克而瑞，4月TOP100房企實(shí)現(xiàn)銷售操盤金額5665.4億，單月環(huán)比-14.4%，同比+31.6%，1-4月累計(jì)同比自一季度轉(zhuǎn)正后增幅進(jìn)一步提升至9.7%。我們認(rèn)為地產(chǎn)銷售環(huán)比下滑系積壓剛需釋放及季節(jié)性因素所致的自然回落，后續(xù)在居民預(yù)期邊際改善及同期基數(shù)走低背景下回暖趨勢(shì)仍然明確。盡管近期高頻數(shù)據(jù)顯示目前房屋開工、施工仍然偏弱，但在建筑業(yè)高景氣有望持續(xù)和地產(chǎn)需求企穩(wěn)復(fù)蘇的環(huán)境下，我們認(rèn)為地產(chǎn)鏈向好趨勢(shì)不變。本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃庫(kù)存八連降，水泥價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落。本周玻璃庫(kù)存繼續(xù)大幅下降，全國(guó)庫(kù)存環(huán)比-8%，目前已降至歷年同期低位水平；在庫(kù)存持續(xù)去化下，浮法玻璃均價(jià)環(huán)比漲幅+9.07%，達(dá)2126元/噸；本周新增點(diǎn)火線一條，產(chǎn)能環(huán)比+800噸/日。本周水泥價(jià)格環(huán)比小幅回落，粉磨開工率及出貨率均有所下行，預(yù)計(jì)仍為雨水天氣擾動(dòng)及下游資金短缺影響。在需求仍然承壓的情況下，水泥熟料庫(kù)存繼續(xù)走高，已接近年初高點(diǎn)水平，后續(xù)需關(guān)注二季度錯(cuò)峰生產(chǎn)情況。建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α與潛在預(yù)期差。23Q1板塊業(yè)績(jī)承壓，反映行業(yè)復(fù)蘇仍有波折。地產(chǎn)資金鏈負(fù)循環(huán)難以快速打破，居民企業(yè)預(yù)期也難以快速扭轉(zhuǎn)，因此地產(chǎn)銷售的邊際改善較難傳遞為拿地開工，致使建材行業(yè)需求承壓。但全年來看，我們認(rèn)為，建材板塊邏輯未變，行業(yè)需求平穩(wěn)修復(fù)，供給出清邏輯仍在，微觀層面23Q1優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍實(shí)現(xiàn)了較高營(yíng)收增速或盈利水平的修復(fù)，后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績(jī)?nèi)杂型掷m(xù)改善；此外，假若當(dāng)前基建景氣度和地產(chǎn)銷售回暖具備持續(xù)性，開工端的預(yù)期將有望扭轉(zhuǎn)，或存在一定預(yù)期差。
本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為0.6%。庫(kù)存：本周全國(guó)水泥平均庫(kù)存71.63%，環(huán)比+1.63pct。出貨：本周全國(guó)水泥平均出貨60.68%，環(huán)比-2.70pct。
本周浮法玻璃市場(chǎng)成交維持較好，價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，行業(yè)盈利進(jìn)一步增加。本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2126.08元/噸，較上周均價(jià)上漲176.86元/噸，漲幅9.07%，環(huán)比漲幅擴(kuò)大3.82個(gè)百分點(diǎn)。本周國(guó)內(nèi)光伏玻璃市場(chǎng)整體交投平穩(wěn)。2.0mm鍍膜面板主流大單價(jià)格18.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動(dòng)。
國(guó)內(nèi)玻璃纖維市場(chǎng)整體平穩(wěn)，電子紗價(jià)格持平。本周2400tex纏繞直接紗均價(jià)4094元/噸，環(huán)比持平；電子紗均價(jià)7700/噸，環(huán)比持平。庫(kù)存方面，3月國(guó)內(nèi)行業(yè)庫(kù)存為80.04萬噸，環(huán)比下降2.33%，同比上漲175.71%。
市場(chǎng)回顧：本周大盤上漲0.67%，創(chuàng)業(yè)板本周下跌0.70%，建筑材料下跌2.13%。子行業(yè)漲幅前三為其他建材（1.18%），耐火材料（0.59%），玻纖制造（-1.08%）。個(gè)股方面：漲幅前五的公司為華民股份（11.82%）、揚(yáng)子新材（11.64%）、嘉寓股份（10.66%）、天安新材（10.16%）、華立股份（8.98%）;跌幅前五的公司為：ST三圣（-11.72%）、旗濱集團(tuán)（-9.83%）、西藏天路（-9.44%）、冀東水泥（-6.96%）、長(zhǎng)海股份（-6.22%）。
投資建議：基于長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯以及近期行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)顯現(xiàn)，我們首推消費(fèi)建材板塊，重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖價(jià)格略有企穩(wěn)，考慮到一季度為傳統(tǒng)淡季，我們預(yù)計(jì)二季度需求將會(huì)企穩(wěn)回升，個(gè)股方面重點(diǎn)推薦中國(guó)巨石，建議關(guān)注中材科技、長(zhǎng)海股份。此外我們建議關(guān)注水泥板塊階段性機(jī)會(huì)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注華新水泥、天山股份、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計(jì)有需求支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期
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