>> 開源證券-利率債周報：4月PMI環(huán)比回落，政治局會議強調恢復和擴大內需-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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來源： |
開源證券 |
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作者： |
陳曦 |
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4月PMI環(huán)比回落，政治局會議強調恢復和擴大內需
3月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長0.6%，利潤同比下降16.2%，降幅較1-2月收窄3.7%；4月PMI環(huán)比回落，其中制造業(yè)PMI49.2%，較上月下降2.7%，非制造業(yè)PMI56.4%，較上月下降1.8%；國務院辦公廳發(fā)布《關于推動外貿穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結構的意見》，從強化貿易促進拓展市場、穩(wěn)定和擴大重點產品進出口規(guī)模、加大財政金融支持力度、加快對外貿易創(chuàng)新發(fā)展、優(yōu)化外貿發(fā)展環(huán)境五大方面提出18條穩(wěn)外貿措施；4月28日政治局會議中強調，當前我國經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力還不強，經濟轉型升級面臨新的阻力，實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以恢復和擴大需求作為當前經濟持續(xù)回升向好的關鍵；美國一季度實際GDP年化環(huán)比初值1.1%，不及市場預期2%，2022年四季度為2.6%，連續(xù)兩季度放緩；3月美國核心PCE同比上漲4.6%，較前值下降0.1%，高于預期值4.5%，核心通脹率仍有粘性。
市場流動性情況監(jiān)測：同業(yè)存單收益率顯著下降，資金面邊際轉松
央行本周（2022年4月24日-4月28日）公開市場操作凈投放4260億元，其中開展7天逆回購6380億元，到期2120億元，執(zhí)行利率為2.0%。下周預計回籠資金7270億元，其中7天逆回購到期7270億元。
貨幣市場層面，本周同業(yè)存單收益率小幅下降，央行呵護后跨月資金面邊際轉松。本周商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比大幅減少，發(fā)行量4315.50億元，較上周減少4528.30億元，到期5611.40億元，凈融資-1295.90億元。本周銀行間質押式回購日均成交額大幅下降，減少至5.99萬億，環(huán)比下降0.54萬億。截至本周五收盤，1M、3M、6M、1Y期同業(yè)存單收益率分別為2.24%、2.41%、2.46%、2.58%，較上周五收盤分別變化-6bp、0bp、-2bp、-4bp；受央行公開市場加大投放的影響，跨月資金面邊際轉松，質押式回購利率整體回落。4月28日DR001、DR007、DR014分別報收2.13%、2.32%、2.32%，較上周收盤分別變化-14p、5bp、-14p。
利率債市場跟蹤：新發(fā)利率債凈融資額環(huán)比大幅上升，國債收益率單邊下行
本周共發(fā)行利率債96只，利率債發(fā)行總額4888.29億元，較上周環(huán)比減少186.58億元。本周到期利率債3435.22億元，凈融資額1453.07億元，較上周大幅上升1152.68億元。后續(xù)等待發(fā)行利率債10只，其中國債400億元，政策銀行債800億元，等待發(fā)行總額1200億元。
本周國債收益率單邊下行，10期國債收益率下破2.80%。截至4月28日收盤，1Y、2Y、5Y及10Y期國債分別報收2.15%、2.35%、2.61%、2.78%，較上周收盤分別變化-4.30bp、-5.08bp、-5.60bp、-4.70bp。本周國債期限利差小幅震蕩，10Y期與1Y期國債利差變化-0.4bp，10Y期與2Y期國債利差變化0.38bp。國債期貨價格環(huán)比上周收盤全線大幅上漲，2Y、5Y、10Y期國債期貨價格較上周五收盤分別變動0.064%、0.217%及0.342%。
海外債市跟蹤：美債收益率除1Y期外大幅下行，中美利差倒掛顯著收斂
本周美國國債收益率大幅下行。4月28日美國1Y、2Y、5Y及10Y期國債收益率報收4.80%、4.04%、3.51%、3.44%，較上周收盤分別變化2bp、-13bp、-15p、-13bp。本周美債延續(xù)倒掛趨勢，倒掛幅度整體有所收斂，10Y與2Y期美債利差-60bp，前值-60bp；10Y與5Y期美債利差-7bp，前值-9bp。本周中美利差倒掛持續(xù)，倒掛幅度顯著收斂，其中2Y期中美國債利差-169bp，前值-176bp，較上周縮小8bp；10Y期中美國債利差-66bp，前值-74bp，較上周縮小8bp。
風險提示：疫情擴散超預期；政策變化超預期
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