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事件
　　公司發(fā)布2022年年度報(bào)告暨2023年一季度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.25億元，同比上漲17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.98億元，同比下滑16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)16.26億元，同比下滑13%。其中，單四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52億元，同比上漲7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.76億元，同比下滑15%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.86億元，同比下滑20%。
　　23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.36億元，同比上漲1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.26億元，同比下滑23%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.86億元，同比下滑25%。
　　公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.00元（含稅）。
　　核心觀點(diǎn)
　　Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，23Q1清潔電器銷售額同比-2%，銷量同比-15%；其中，洗地機(jī)銷售額同比+43%，銷量+62%，掃地機(jī)同比-11%，銷量-15%。清潔電器品類結(jié)構(gòu)分化，洗地機(jī)品類保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，洗地機(jī)行業(yè)新進(jìn)入者眾多，品牌動(dòng)銷數(shù)達(dá)160個(gè)，較去年同比增加74個(gè)，幾近翻倍。公司營(yíng)收同比增速1%，原因可能在于掃地機(jī)品類銷售承壓以及洗地機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響。
　　Q1盈利能力承壓。23Q1公司銷售毛利率為50.67%，同比+1.15個(gè)pct，環(huán)比-4.59個(gè)pct；銷售凈利率為10.08%，同比-3.18個(gè)pct，環(huán)比-1個(gè)pct。
　　費(fèi)用端來看，公司Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為29.32%/4.65%/5.79%/0.98%，同比分別+4.58/-0.24/+0.7/+0.44個(gè)pct。受現(xiàn)有品列推新及割草機(jī)器人等新品類上市影響，公司銷售費(fèi)用同比提升20%
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為176/203/235億元，同比分別增長(zhǎng)15%/15%/16%，歸母凈利潤(rùn)分別為18.97/22.46/26.68億元，同比分別增長(zhǎng)12%/18%/19%，攤薄每股收益分別為3.31/3.92/4.66元，對(duì)應(yīng)PE分別為21/18/15倍。我們看好公司未來表現(xiàn)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。