>> 萬聯(lián)證券-潮宏基(002345)22年報及23年一季報點(diǎn)評：23Q1業(yè)績恢復(fù)亮眼增長，渠道轉(zhuǎn)型升級持續(xù)推進(jìn)-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 570KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雯,李瀅 |
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報告關(guān)鍵要素:
2023年4月28日晚間，公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報。
投資要點(diǎn):
商譽(yù)減值準(zhǔn)備計提影響22年凈利潤，23Q1業(yè)績恢復(fù)亮眼增長。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收44.17億元（同比-4.73%），歸母凈利潤1.99億元（同比-43.22%），其中，F(xiàn)ION計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備8066.35萬元，若剔除商譽(yù)減值準(zhǔn)備的影響，則公司2022年歸母凈利潤為2.80億元（同比-20.21%）。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收15.24億元（同比+21.59%），歸母凈利潤1.24億元（同比+30.11%），業(yè)績恢復(fù)亮眼增長。
23Q1凈利率小幅提升，期間費(fèi)用率下降。2022年，公司毛利率同比3.21個pct至30.18%，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為17.52%/2.06%/1.35%/0.67%，同比分別-0.89/+0.00/-0.05/-0.08個
pct，凈利率同比-3.03個pct至4.64%，盈利水平有所下滑。2023Q1，公司毛利率同比-3.24個pct至28.03%，得益于銷售和管理費(fèi)用率的下降，凈利率同比+0.52個pct至8.34%。
傳統(tǒng)黃金首飾收入增長，皮具毛利率持續(xù)提升，切入培育鉆石市場。（1）黃金珠寶方面，公司深耕黃金時尚化改造，強(qiáng)化國潮風(fēng)格，推出“花絲風(fēng)雨橋”“心之鎖向”“浮光掠影”等系列新品，提升品牌產(chǎn)品力。
2022年，公司時尚珠寶首飾收入24.82億元（同比-10.60%），占比為56.18%，毛利率同比-2.82個pct至35.27%。傳統(tǒng)黃金首飾收入14.45億元（同比+12.56%），占比為32.71%，毛利率同比-0.91個pct至9.23%。
?。?）皮具方面，2022年，皮具收入3.24億元（同比-27.16%），占比為7.34%，毛利率同比+3.32個pct至63.55%，期內(nèi)，F(xiàn)ION計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備8066.35萬元。（3）培育鉆石方面，公司持續(xù)聚焦培育鉆石賽道，2022年出資1100萬元與力量鉆石等合作方共同設(shè)立生而閃曜科技（深圳）有限公司，創(chuàng)建、培育鉆石珠寶首飾品牌；同時旗下品牌VENTI切入培育鉆石市場，與海內(nèi)外設(shè)計師開發(fā)培育鉆原創(chuàng)系列。
22年加盟店凈增126家，數(shù)字化賦能終端精準(zhǔn)運(yùn)營。（1）線下：2022年，公司迅速調(diào)整核心加盟政策，借助新老代理商資源人脈，加速滲透市場。2022年，“CHJ潮宏基”珠寶凈增加盟店126家，并升級門店數(shù)字管理系統(tǒng)，精準(zhǔn)營運(yùn)，保障渠道補(bǔ)貨需求。（2）線上：2022年，公司實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)銷售收入10.66億元（同比-0.09%），收入占比提升至24.12%。
盈利預(yù)測與投資建議：公司自2019年進(jìn)行渠道改革，放開加盟政策，未來隨著門店數(shù)量的提升與單店收入的提高，公司業(yè)績有望從此前的
“產(chǎn)品驅(qū)動”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爱a(chǎn)品+渠道雙輪驅(qū)動”。另外，公司近年來布局高毛利的培育鉆石賽道，未來有望增厚公司收入和利潤。根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況及2022年業(yè)績，我們預(yù)計，公司2023-2025年的EPS分別為0.42/0.51/0.62元/股，對應(yīng)2023年4月28日股價的PE分別為18/15/12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、品牌品類拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、原材料價格變動風(fēng)險、渠道拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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