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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年一季報(bào)。1）2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.66億元，同比+9.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.44億元，同比+32.27%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為6.05億元，同比+32.80%。2）2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.90億元，同比+16.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.16億元，同比+27.48%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.10億元，同比+40.12%。
　　真空泵業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，銷售占比進(jìn)一步提升。2022年?duì)I業(yè)收入32.66億元，同比增長(zhǎng)9.55%。公司各類產(chǎn)品銷售均有所增長(zhǎng)，其中真空產(chǎn)品增速較快。公司真空產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入12.76億元，同比增長(zhǎng)22.41%；公司壓縮機(jī)產(chǎn)品（含制冷壓縮機(jī)及空壓機(jī)）共實(shí)現(xiàn)銷售收入17.37億元，同比增長(zhǎng)2.36%。真空產(chǎn)品銷售占比提升至39%。高毛利率的真空產(chǎn)品在公司總體銷售中占比提升，使得公司歸母凈利率增速高于收入增速。
　　公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高增，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)走強(qiáng)。公司2022全年毛利率為35.78%，同比+0.94pct；歸母凈利潤(rùn)率為19.73%，同比+3.39pct；扣非歸母凈利潤(rùn)率為18.54%，同比+3.25pct；期間費(fèi)用率為12.72%，同比-4.26pct。公司2023Q1毛利率為36.85%，同比+3.89pct；歸母凈利潤(rùn)率為16.88%，同比+1.52pct；扣非歸母凈利潤(rùn)率為15.90%，同比+2.77pct；期間費(fèi)用率為18.13%，同比+2.50pct。高景氣的真空產(chǎn)品帶動(dòng)公司整體毛利率上升。
　　光伏真空泵提供收入增長(zhǎng)主動(dòng)力，制冷空壓逐步復(fù)蘇。公司真空產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏及半導(dǎo)體行業(yè)。在光伏行業(yè)中，公司已經(jīng)在拉晶環(huán)節(jié)獲得頭部客戶認(rèn)可，具有較高的行業(yè)市占率，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定；本年度，預(yù)計(jì)在光伏TOPCon電池片環(huán)節(jié)以及半導(dǎo)體環(huán)節(jié)，公司有望在收入端實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。此外，預(yù)計(jì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，制冷和空壓板塊整體增速將回穩(wěn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：隨著公司真空泵業(yè)務(wù)快速發(fā)展，冷鏈及空壓機(jī)業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)2023年-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為39.47/47.00/55.67億元，同比+20.86%/+19.06%/+18.47%;歸母凈利潤(rùn)分別為7.41/9.35/11.39億元，同比+15.00%/+26.16%/+21.79%；EPS分別為1.39/1.75/2.13元，對(duì)應(yīng)PE為18/14/12倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)