>> 國信證券-漢鐘精機(002158)2022年報&2023一季報點評：壓縮機業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，真空泵業(yè)務(wù)持續(xù)突破-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙 |
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此報告為加密報告 |
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2022年收入同比增長9.55%，歸母凈利潤同比增長32.27%。公司2022年實現(xiàn)營收32.66億元，同比增長9.55%；歸母凈利潤6.44億元，同比增長32.27%。
業(yè)績增長主要系：1)真空泵業(yè)務(wù)快速增長;2)高毛利真空泵收入占比提升疊加降本增效增強了公司盈利能力。2022年毛利率/凈利率為35.78%/19.79%，同比變動+0.94/+3.42個pct。2022年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為4.76%/4.03%/5.25%/-1.33%，同比變動-0.30/-0.64/-2.35/-0.96個pct，期間費用控制良好。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.99億元，同比下降21.44%。
2023Q1營收6.90億元，同比增長16.01%；歸母凈利潤1.16億元，同比增長27.48%，毛利率/凈利率為36.85%/16.95%，同比變動+3.89/+1.60個pct，盈利能力提升主要系：1）原材料價格下降；2）高毛利真空泵業(yè)務(wù)占比提升。
2023公司經(jīng)營計劃：營收37.01億元，同比增長13.32%，歸母凈利潤7.10億元，同比增長10.18%。
真空泵業(yè)務(wù)快速增長，半導(dǎo)體領(lǐng)域持續(xù)取得突破。分業(yè)務(wù)看，壓縮機/真空產(chǎn)品/鑄件產(chǎn)品/零件及維修營收分別為17.37/12.76/0.67/1.85億元，同比變動+2.36%/+22.41%/+15.50%/+1.05%，毛利率分別為31.43%/42.61%/8.72%/39.19%，同比變動+1.29/-0.53/+5.46/-1.78個pct。
光伏真空泵方面，國內(nèi)光伏主流廠商均與漢鐘有所合作，公司在拉晶領(lǐng)域市占率90%+，電池片領(lǐng)域公司應(yīng)用實績良好，市占率持續(xù)提升；半導(dǎo)體真空泵方面，目前歐美日品牌占據(jù)90%左右市場份額，隨著半導(dǎo)體領(lǐng)域國產(chǎn)化推進，公司市占率持續(xù)提升，目前已獲得部分國內(nèi)芯片制造商的認(rèn)可，并已開始批量供貨，未來國產(chǎn)替代空間廣闊；維保業(yè)務(wù)，隨著公司在電池片和半導(dǎo)體真空泵市場保有率的上升，維保業(yè)務(wù)有望持續(xù)增厚公司業(yè)績。
經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇利好公司壓縮機業(yè)務(wù)。制冷壓縮機方面，隨著疫情結(jié)束、經(jīng)濟復(fù)蘇以及公司產(chǎn)品線的完善，公司中央空調(diào)壓縮機業(yè)務(wù)有望持續(xù)復(fù)蘇；此外，公司冷凍冷藏壓縮機受益預(yù)制菜、速凍行業(yè)發(fā)展，終端消費需求逐漸打開，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢?？諌簷C方面，公司無油空壓機產(chǎn)品逐步放量，有望帶動公司空壓產(chǎn)品增長以及空壓業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)改善。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；真空泵業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；原材料價格波動。
投資建議：公司系國內(nèi)螺桿壓縮機、真空泵龍頭，考慮經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，TOPCon電池片擴產(chǎn)加速，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代加速，我們上調(diào)公司2023-25年歸母凈利潤為7.66/9.26/11.15億元（2023-24年前值7.43/9.07億），對應(yīng)PE17/14/12倍，維持“買入”評級。
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