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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.16億元，同比增長(zhǎng)14.93%，歸母凈利潤(rùn)1.49億元，同比增長(zhǎng)22.98%，扣非后凈利潤(rùn)1.35億元，同比增長(zhǎng)41.08%，EPS 0.16元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元(含稅)。公司發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.89億元，同比增長(zhǎng)38.18%，歸母凈利潤(rùn)0.59億元，同比增長(zhǎng)122.02%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　整體盈利水平持續(xù)提升，海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比超50%。2022年公司實(shí)現(xiàn)系泊鏈?zhǔn)杖?.96億元，同比增長(zhǎng)5.79%，對(duì)應(yīng)的單噸收入1.46萬(wàn)元，同比下降20%，2021年公司批量交付了R6級(jí)系泊鏈因而產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)較高；實(shí)現(xiàn)船用錨鏈?zhǔn)杖?0.99億元，同比增長(zhǎng)21.32%，對(duì)應(yīng)的單噸收入約1.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13%。盈利水平方面，系泊鏈產(chǎn)品毛利率同比下滑4.03個(gè)百分點(diǎn)至34.13%，船用錨鏈毛利率同比增長(zhǎng)4.29個(gè)百分點(diǎn)至22.33%，公司2022年整體毛利率同比提升1.68個(gè)百分點(diǎn)至26.01%；2022年公司海外業(yè)務(wù)收入7.95億元，同比增長(zhǎng)66.71%，營(yíng)收占比超過(guò)50%，毛利率28.03%，高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的22.54%。2023Q1，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)38.18%，主要受益于下游需求回暖以及前期因疫情積壓的部分訂單實(shí)現(xiàn)發(fā)貨，毛利率同比增長(zhǎng)2.41個(gè)百分點(diǎn)至26.35%，推動(dòng)2023Q1業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)。
　　系泊鏈銷(xiāo)量和訂單增長(zhǎng)勢(shì)頭較好。2022年，公司各類(lèi)產(chǎn)品總銷(xiāo)量13.44萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.55%，其中船用錨鏈及附件銷(xiāo)量10.74萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.01%，系泊鏈銷(xiāo)量2.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.18%，系泊鏈銷(xiāo)售規(guī)模創(chuàng)2016年以來(lái)的新高。2022年公司承接各類(lèi)產(chǎn)品訂單16.03萬(wàn)噸，其中船用錨鏈及附件訂單11.84萬(wàn)噸，同比減少7%，系泊鏈訂單4.19萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)146%，系泊鏈訂單增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求形勢(shì)向好，漂浮式海風(fēng)業(yè)務(wù)彈性十足。公司傳統(tǒng)的船用錨鏈和石油平臺(tái)系泊鏈業(yè)務(wù)的需求向好，2023年全球造船完工量將保持歷史較高水平，海洋油氣勘探回暖，IHS預(yù)計(jì)2023年海上資本開(kāi)支同比增長(zhǎng)23%。海上風(fēng)電向深遠(yuǎn)海發(fā)展大勢(shì)所趨，漂浮式海風(fēng)降本路徑清晰，目前全球漂浮式海上風(fēng)電均處于蓄勢(shì)待發(fā)之勢(shì)，未來(lái)公司漂浮式海風(fēng)相關(guān)業(yè)務(wù)的彈性值得期待。根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，2023年公司有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18億元，其中船舶錨鏈及附件營(yíng)業(yè)收入13億元，海洋工程系泊鏈及附件5億元。
　　投資建議?？紤]公司整體盈利水平好于預(yù)期，調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)2.00（原預(yù)測(cè)值1.84）、2.70（原預(yù)測(cè)值2.44）、3.77（新增）億元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 49.2、36.4、26.2倍。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)景氣向上，漂浮式海上風(fēng)電未來(lái)的大發(fā)展有望催生公司巨大的成長(zhǎng)空間，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1、漂浮式海上風(fēng)電的降本速度可能不及預(yù)期。2、在邁向商業(yè)化的過(guò)程中，漂浮式海上風(fēng)電的發(fā)展依賴(lài)政策支持，存在政策支持力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。3、如果采用固定基礎(chǔ)的海上風(fēng)電技術(shù)進(jìn)步超預(yù)期，可能延緩漂浮式海上風(fēng)電的商業(yè)化進(jìn)程。4、如果鋼絲繩索、復(fù)合材料的技術(shù)進(jìn)步和性能提升超預(yù)期，可能對(duì)系泊鏈形成一定替代。