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晨光股份發(fā)布23Q1業(yè)績，利潤表現(xiàn)超預(yù)期：23Q1收入48.82億元，同比+15.44%；歸母凈利潤3.34億元，同比+21.02%，扣非歸母凈利潤2.95億元，同比+15.41%。
　　傳統(tǒng)核心：線下校邊店恢復(fù)好于預(yù)期，線上實(shí)現(xiàn)高增，盈利修復(fù)好于預(yù)期。1）線下：
　　23Q1收入17.5億元，同比+3%，恢復(fù)好于預(yù)期。2023年1-2月校邊渠道受到春節(jié)等外部因素?cái)_動，出貨及終端動銷比較平淡，3月修復(fù)態(tài)勢明顯，單月收入同比恢復(fù)正增；同時公司賦能線下經(jīng)銷商線上拓展，強(qiáng)化精品、社區(qū)大店等直供，23Q1整體收入表現(xiàn)超預(yù)期。盈利端，我們測算23Q1傳統(tǒng)線下核心業(yè)務(wù)凈利率約14.6%，同比略有提升，內(nèi)部費(fèi)用控制強(qiáng)化，盈利向上修復(fù)。2）線上：23Q1收入1.86億元，同比+58%。公司線上渠道積極進(jìn)取，鞏固優(yōu)勢淘系、京東平臺的同時，加強(qiáng)抖音、拼多多、快手等多線上平臺開發(fā)，收入實(shí)現(xiàn)高增。盈利端，公司優(yōu)化線上平臺運(yùn)營，費(fèi)效比改善，晨光科技扭虧為盈。
　　科力普：受高基數(shù)影響收入增速放緩，盈利能力持續(xù)改善。23Q1科力普收入26.4億元，同比+23%，收入增速略有放緩，主要系22Q1防疫相關(guān)產(chǎn)品收入階段性增加，基數(shù)較高?？屏ζ绽^續(xù)深挖存量和新客戶，在做深辦公物資品類同時，拓展延伸MRO、營銷禮品、員工福利業(yè)務(wù)場景，貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)增量，預(yù)計(jì)全年仍實(shí)現(xiàn)30%+穩(wěn)定增長。盈利端，伴隨規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，科力普23Q1凈利率仍延續(xù)改善態(tài)勢。
　　零售大店：商超流量率先復(fù)蘇，收入增速修復(fù)，實(shí)現(xiàn)盈利。23Q1零售大店收入3億元，同比+13%，其中九木雜物社收入2.8億元，同比+15%，主要系23Q1商超流量修復(fù)領(lǐng)先校邊店，疊加公司此前通過線上會員系統(tǒng)（小程序商城+會員運(yùn)營+社會化營銷工具包等）蓄客，部分轉(zhuǎn)化為線下收入。外部不利因素?cái)_動消減，門店有望重回?cái)U(kuò)張階段，預(yù)計(jì)23Q1新增15家門店至504家。盈利端，伴隨著收入規(guī)模起量，疊加門店運(yùn)營能力增強(qiáng)，23Q1零售大店在連續(xù)5個季度虧損后再次實(shí)現(xiàn)盈利。后續(xù)伴隨線下消費(fèi)場景修復(fù)，我們預(yù)計(jì)2023年九木開店加速（開店超100家），收入重回高增狀態(tài)。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化短期拉低毛利率，公司積極控費(fèi)，凈利率降幅低于毛利率。23Q1毛利率同比-2.0pct至19.7%，主要系傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)中低毛利的學(xué)生、辦公文具品類占比提升，科力普業(yè)務(wù)低毛利的新品類占比提升。公司持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部精益管理、數(shù)字化賦能、供應(yīng)鏈協(xié)同，費(fèi)用率同比下降，23Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-1.1/-0.4/-0.1/+0.0pct至7.0%/4.0%/1.0%/-0.1%，帶動歸母凈利率同比+0.3pct至6.8%