>> 西部證券-潮宏基(002345)2022年報及2023年一季報點評：Q1強勁復蘇，看好全年產(chǎn)品+渠道雙輪驅動-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 336KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳騰曦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件: 2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.17億元，同比-4.73%；實現(xiàn)歸母凈利1.99億元，同比-43.22%；實現(xiàn)扣非歸母凈利1.78億元，同比-47.43%。2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.24億元，同比+21.59%；實現(xiàn)歸母凈利1.24億元，同比+30.11%；實現(xiàn)扣非歸母凈利1.22億元，同比+30.00%。
傳統(tǒng)黃金以及加盟渠道份額提升。分產(chǎn)品看，22年時尚珠寶首飾實現(xiàn)營收24.81億元，yoy-10.60%，占比56.18%；傳統(tǒng)黃金首飾實現(xiàn)營收14.45億元，yoy+12.56%，占比達到32.71%；皮具實現(xiàn)營收3.24億元，yoy-27.16%，占比7.35%。分渠道看，22年自營模式實現(xiàn)營收28.45億元，yoy-8.43%，占比64.41%；加盟代理模式實現(xiàn)營收14.8億元，yoy+3.29%，占比33.52%；批發(fā)模式實現(xiàn)營收8565萬元，yoy-2.36%,占比1.95%。
毛利端受業(yè)務結構變化影響有所波動。2022年/2023年Q1公司毛利率為30.18%/28.03%，同比-3.21pct/-3.23pct，主要系低毛利黃金產(chǎn)品以及加盟渠道占比提升所致。費用端控制得當，2022年/2023年Q1銷售費用率分別為17.52%/13.62%，同比-0.89pct/-2.45pct；管理費用率和財務費用率不斷優(yōu)化，2022年分別為2.06%/0.67%，同比下降+0.00 pct /-0.08 pct；2023年Q1分別為1.31%/0.55%，同比下降-0.49 pct /-0.16 pct。
產(chǎn)品+數(shù)字化+渠道，打造核心競爭力。公司聚焦時尚珠寶與東方文化，持續(xù)推出國潮新品爆款。此外加強數(shù)字化工具建設，完成加盟商采購平臺建設、云店升級迭代、供應鏈智能優(yōu)化等項目的數(shù)字化升級。積極探索培育鉆石新品類，與力量鉆石合作成立生而閃耀科技（深圳）有限公司，同時在子品牌“VENTI”布局培育鉆產(chǎn)品，增長空間廣闊。
投資建議：我們預計公司23~25年EPS分別為0.48/0.61/0.80元/股，最新股價對應PE分別為15.9/12.6/9.6，給予“買入”評級。
風險提示：政策風險；宏觀經(jīng)濟恢復不及預期；行業(yè)競爭加劇
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