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收入大幅增長(zhǎng)，新簽訂單飽滿。公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年?duì)I收16.49億元，YoY+104.86%；歸母凈利潤(rùn)5.02億元，YoY+152.98%；綜合毛利率47.72%，YoY+2.99pct，凈利率30.42%，YoY+5.79pct。23Q1公司營(yíng)收6.16億元，YoY+76.87%，QoQ+19.54%；凈利潤(rùn)1.94億元，YoY+112.49%，QoQ+22.16%；毛利率46.66%，YoY-0.67pct，QoQ-1.73pct；凈利率31.46%，YoY+5.27pct，QoQ+0.67pct。2022年，公司新簽訂單金額約35.71億元（不含Demo訂單），再創(chuàng)歷史新高，訂單狀態(tài)飽滿。
　　CMP設(shè)備市占率持續(xù)提升，“裝備+服務(wù)”打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。公司CMP產(chǎn)品市場(chǎng)占有率再創(chuàng)新高，在邏輯、DRAM、NAND等領(lǐng)域的成熟制程完成了90%以上的覆蓋度。公司減薄設(shè)備驗(yàn)證順利，預(yù)計(jì)2023年內(nèi)小批量出貨；清洗設(shè)備預(yù)計(jì)2023年推向相關(guān)細(xì)分市場(chǎng)；膜厚測(cè)量設(shè)備實(shí)現(xiàn)小批量出貨；供液系統(tǒng)設(shè)備已獲得批量采購(gòu)；關(guān)鍵耗材與維保服務(wù)推廣順利；晶圓再生業(yè)務(wù)產(chǎn)能達(dá)8萬(wàn)片/月。公司不斷研發(fā)新產(chǎn)品，初步形成了“裝備+服務(wù)”平臺(tái)化布局，新品類設(shè)備及服務(wù)有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　技術(shù)創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力顯著，充分受益國(guó)產(chǎn)替代。公司高度重視核心技術(shù)的自主研發(fā)與創(chuàng)新，保證了科技創(chuàng)新與成果的持續(xù)輸出，技術(shù)創(chuàng)新能力得到了顯著的提升，產(chǎn)品已成功進(jìn)入中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、華虹集團(tuán)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、英特爾、廈門聯(lián)芯、廣州粵芯、上海積塔等知名集成電路制造企業(yè)，未來(lái)有望充分受益于半導(dǎo)體設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年收入為27.48/36.47/45.77億元，參考可比公司估值，給予公司2023年18倍的PS估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為463.74元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策變化；市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期。