>> 申萬宏源-永輝超市(601933)業(yè)績改善一季度迎開門紅，轉(zhuǎn)型升級提效穩(wěn)步推進-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
545KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
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投資要點：
公司公布2022年報和2023年一季報，業(yè)績符合預(yù)期。1）2022年公司實現(xiàn)營收900.91億元，同比-1.07%，歸母凈虧損27.63億元，歸母扣非凈虧損25.65億元；2）22Q4公司實現(xiàn)營收191.84億元，同比-9.62%，實現(xiàn)歸母凈虧損/扣非凈虧損18.77/19.23億元，同比+6.26%/-4.1%；3）23Q1公司實現(xiàn)營收238.02億元，同比-12.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.04億元，同比+40.24%，歸母扣非凈利潤6.18億元，同比-1.58%。
數(shù)字化建設(shè)提質(zhì)增效開啟門店迭代時代，全渠道戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型向強商品+強服務(wù)體驗發(fā)展。截至22年末，公司已在全國發(fā)展超千家連鎖超市，業(yè)務(wù)覆蓋29個省份，585座城市，經(jīng)營面積超800萬平方米，超市業(yè)態(tài)門店1033家。公司實行的數(shù)字化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型得到有效落實，通過智能訂貨、智能排班等工具的推廣應(yīng)用及YHDOS系統(tǒng)全面上線，坪效、人效、品效都有顯著提升，部分標桿門店人效提升30%-50%。23Q1線上業(yè)務(wù)營收40.2億元，占比16.90%，日均46.9萬單，客單價提升6%。截至23Q1末，報告期內(nèi)，“永輝生活”自營到家業(yè)務(wù)已覆蓋952家門店(永輝生活)，實現(xiàn)銷售額19.5億元，日均單量27.3萬單；第三方平臺到家業(yè)務(wù)已覆蓋942家門店，實現(xiàn)銷售額20.7億元，日均單量19.6萬單?！坝垒x生活”注冊會員數(shù)已突破1.05億戶。線上業(yè)務(wù)根據(jù)用戶體驗的要求，不斷提高商品豐富度、提升履約服務(wù)質(zhì)量和優(yōu)化APP購物體驗，從營銷驅(qū)動的業(yè)務(wù)增長逐漸向“強商品”和“強服務(wù)體驗”方向發(fā)展。
毛利率略有提升后續(xù)改善空間明顯，22年虧損收窄看好23年實現(xiàn)扭虧為盈。2022年公司零售業(yè)/服務(wù)業(yè)毛利率14.34%/95.05%，同比+0.96pct/+2.22pct，綜合毛利率19.68%，同比上升0.97pct，看好23年經(jīng)營環(huán)境改善毛利能力進一步提升。期間費用率21.57%，同比下降0.76pct，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為17.59%/2.27%/1.71%，同比分別變動-0.67pct/-0.1pct/+0.003pct。此外，22年確認金融資產(chǎn)處置損失/長期股權(quán)投資計提減值損失/長期虧損及準備閉店門店計提減值損失1.15/1.97/4.37億元。綜合影響下，公司2022年銷售凈利潤率-3.33%，同比+1.61pct，虧損有明顯好轉(zhuǎn)；23Q1商超市場外部競爭環(huán)境緩和，公司綜合毛利率22.88%，同比+1.60pct。23Q1公司期間費用率為19.12%，同比+1.28pct，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為15.3%/2.35%/1.47%，同比+0.58pct/0.69pct/0.005pct。綜合影響下，23Q1實現(xiàn)銷售凈利潤率2.85%，同比+1.06pct，公司盈利能力進一步改善，看好23年實現(xiàn)扭虧為盈。
智慧物流賦能提高中長期供應(yīng)鏈能力，品牌年輕化觸達更豐富消費群體。2022年全國物流作業(yè)總額557.3億，物流中心配送范圍已覆蓋全國29個省市，員工總?cè)藬?shù)5100+人，其中自有員工人數(shù)約2521人，致力于以加工物流、干線物流及城配物流為一體的建設(shè)理念，打造源頭直采、工廠直發(fā)、定制包裝等供應(yīng)鏈端到端服務(wù)，提升供應(yīng)鏈整體效率；同時公司深化供應(yīng)鏈源頭建設(shè)，在生鮮、預(yù)制菜、生活用品等多品類鞏固訂單加速研發(fā)，自有品牌淘汰54家供應(yīng)商，其中聚焦122個重點發(fā)展商品，銷售占比50%，整體自有品牌銷售額達32.7億元，同比增長23.40%。通過多種渠道推廣和營銷，曝光總量超1億+人次，加速品牌年輕化，擴大消費群體，豐富消費年齡層。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司通過完善生鮮供應(yīng)鏈和自有品牌建立核心競爭力，2023年公司將繼續(xù)全力打造以生鮮為基礎(chǔ)，以客戶為中心的全渠道數(shù)字化零售平臺，全面改善提升經(jīng)營質(zhì)量，推動高質(zhì)量增長。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-24年EPS為0.05/0.07元，新增25年EPS 0.10元，對應(yīng)PE為68/49/34倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，新店培育不及預(yù)期。
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