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公司披露2022年年報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)收入153.2億元（YoY+17.1%)，歸母凈利潤(rùn)17.0億元（YoY-15.5%），毛利率51.6%（YoY+0.2pct），歸母凈利率11.1%（YoY-4.3pct）。22Q4單季實(shí)現(xiàn)收入52.0億元（YoY+7.4%），歸母凈利潤(rùn)5.8億元（YoY-15.2%），毛利率55.3%（YoY+0.6pct），歸母凈利率11.1%（YoY-3.0pct），銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比+6.3pct、-0.3pct、-0.6pct、-0.6pct。
　　雙品牌驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)，消費(fèi)承壓背景下增速放緩。2022年公司服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入78.7億元（YoY+15%），其中22H1、22H2收入分別同比+33%、+4%；智能生活電器業(yè)務(wù)收入73.1億元（YoY+22%），其中22H1、22H2收入分別同比+25%、+19%。
　　公司披露2023年一季報(bào)。23Q1實(shí)現(xiàn)收入32.4億元（YoY+1.1%），歸母凈利潤(rùn)3.3億元（YoY-23.0%），毛利率50.7%（YoY+1.1pct），歸母凈利率10.1%（YoY-3.2pct），銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比+4.6pct、-0.2pct、+0.4pct、+0.7pct。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，23Q1科沃斯掃地機(jī)線上、線下銷額同比-21%、+21%（行業(yè)-16%、+20%）；23Q1添可洗地機(jī)線上、線下銷額同比+12%、+29%（行業(yè)+22%、+16%）。
　　發(fā)布2023年激勵(lì)計(jì)劃。激勵(lì)采取股票期權(quán)（3307.54萬(wàn)份，股本總額占比5.78%，行權(quán)價(jià)62.76元）與限制性股票（592.42萬(wàn)股，股本總額占比1.03%，授予價(jià)格39.23元），考核周期23-26年度，其中23年科沃斯、添可品牌收入增速15%以上&利潤(rùn)增速10%以上。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)為19、22、26億元，參考可比公司估值以及掃地機(jī)成長(zhǎng)性優(yōu)于傳統(tǒng)小家電行業(yè)，給予公司23年P(guān)E 25x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值83.39元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、掃地機(jī)滲透率不及預(yù)期、原材料上漲等。