>> 信達證券-2023年5月十大轉(zhuǎn)債：成長方向仍然有利，轉(zhuǎn)債配置“短板+優(yōu)勢”-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 1467KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽,王明路 |
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4月以來經(jīng)濟動能放緩，政策更加強調(diào)依靠內(nèi)生動力推動需求改善，強刺激概率有限。4月高頻數(shù)據(jù)邊際走弱，制造業(yè)PMI指數(shù)再度回到了榮枯線下方，顯示經(jīng)濟復蘇動能已明顯走弱。4月政治局會議仍強調(diào)激勵市場主體而非替代市場主體進行支出，政策重回強刺激的概率有限。
4月權(quán)益市場維持震蕩格局，前期表現(xiàn)偏強的TMT板塊出現(xiàn)調(diào)整，但價值板塊尚未接續(xù)動力。未來弱復蘇的狀態(tài)延續(xù)，在方向上仍然有利于成長。后續(xù)權(quán)益市場大幅調(diào)整的風險有限，但弱復蘇疊加政策托而不舉，市場向上彈性受限，后續(xù)可能仍將演繹結(jié)構(gòu)性行情，方向可能仍然有利成長。政治局會議強調(diào)“既要逆勢而上，在短板領(lǐng)域加快突破，也要順勢而為，在優(yōu)勢領(lǐng)域做大做強。”“短板”與“優(yōu)勢”領(lǐng)域都將存在機會。
5月轉(zhuǎn)債配置關(guān)注“短板+優(yōu)勢”標的。4月轉(zhuǎn)債估值分化。由于政治局會議定調(diào)“短板+優(yōu)勢”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要繼續(xù)支持，這兩大板塊轉(zhuǎn)債也有望受益，新能源相關(guān)的汽車、充電樁、儲能等或有底部反彈的機會，而人工智能相關(guān)的轉(zhuǎn)債或?qū)⒗^續(xù)成為超額收益的來源。鑒于這樣的背景，我們5月重點關(guān)注以上兩大方向的轉(zhuǎn)債，此外在存在政策加力的可能性之下，考慮風格的平衡，我們也關(guān)注了穩(wěn)增長鏈條中的基建和消費標的。
江山轉(zhuǎn)債：款清業(yè)務(wù)增速較快，經(jīng)濟復蘇的方向有望受益。
歐22轉(zhuǎn)債：“賦能零售經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型整裝賽道”戰(zhàn)略持續(xù)推進，未來有望受益于需求的邊際改善。
本鋼轉(zhuǎn)債：成本壓力有望減輕，同時國改主題支撐，有望估值修復。
核建轉(zhuǎn)債：央企股東背景，有望受益于中國特色估值體系。
東風轉(zhuǎn)債：今年子公司干法隔膜產(chǎn)能釋放，第二主業(yè)占比明顯提升。
凱中轉(zhuǎn)債：新能源車板塊業(yè)務(wù)持續(xù)突破，22年業(yè)績大幅預增。
淳中轉(zhuǎn)債：公司股權(quán)激勵計劃草案發(fā)布，業(yè)績有望迎來高增長。
天陽轉(zhuǎn)債：受益于人工智能、數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)的長足發(fā)展，與此同時，一季報顯示公司業(yè)績走出去年低谷，全年有望開啟恢復性增長。
新北轉(zhuǎn)債：公司有望受益于人工智能的發(fā)展，同時海外業(yè)務(wù)有望加速。
風語轉(zhuǎn)債：在手訂單充足，一季報亮眼，AI有望提升展覽館體驗，驅(qū)動公司新的增長。
風險因素：穩(wěn)增長不達預期，經(jīng)濟修復不達預期。
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