>> 信達證券-信用利差周度跟蹤：弱資質(zhì)城投利差繼續(xù)壓縮，民營地產(chǎn)利差轉(zhuǎn)為收斂-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 1347KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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信用利差延續(xù)小幅回落。本周國開債利率變化不大，信用利差延續(xù)小幅壓縮的態(tài)勢。1Y期各品種信用債收益率均下行2BP左右，3Y期各品種整體下行2-3BP，5Y各品種整體下行1-4BP。從信用利差來看，1Y期各品種整體下行2BP，3Y期各品種整體下行1-2BP，5Y期各品種整體下行1-4BP。從評級利差來看，5Y期AAA-/AA+評級利差下行3BP，其他品種變化不大。從期限利差來看，AA+級和AA級5Y/1Y期限利差下行2BP，其他變化不大。
城投債利差整體下行，弱資質(zhì)城投下行幅度更大。本周，城投債信用利差整體下行。外部主體評級AAA、AA+和AA級平臺信用利差分別下行3BP、4BP和8BP。其中，遼寧和河南AAA級平臺信用利差分別下行12BP和11BP；貴州AA+級平臺信用利差上行42BP，內(nèi)蒙古AA+級平臺信用利差下行22BP；貴州和吉林AA級平臺信用利差分別上行23BP和15BP，湖南AA級平臺信用利差下行25BP。不同行政級別城投債信用利差整體下行，行政級別省級、地市級和區(qū)縣級平臺信用利差分別下行5BP、4BP和5BP。其中，云南和天津省級平臺信用利差分別下行10BP和9BP；廣西和青海地市級平臺信用利差分別下行11BP和10BP；天津區(qū)縣級平臺信用利差下行21BP。
產(chǎn)業(yè)債利差下行，民企地產(chǎn)利差顯著回落。本周，民企地產(chǎn)債信用利差下行192BP，央企和地方國企地產(chǎn)債信用利差分別下行2BP和4BP，混合所有制房企地產(chǎn)債信用利差保持不變。龍湖信用利差上行2BP，碧桂園、新城和美的置業(yè)信用利差分別下行76BP、44BP和2BP，旭輝信用利差變化不大；金地和遠洋信用利差分別上行2BP和1196BP；保利和萬科信用利差均下行1BP。煤炭、鋼鐵和化工債信用利差整體下行，陜煤信用利差上行2BP，晉能煤業(yè)、河鋼和沙鋼信用利差分別下行7BP、3BP和1BP。
二永債利差整體下行，AA級3年期二級債與1年永續(xù)債表現(xiàn)更好。本周二永債利差整體繼續(xù)下行，在中高等級短久期利差已大幅壓縮的背景下，投資者或是選擇在中短久期下沉，抑或是加大對中高等級5年期的配置。AA級3年期二級債與1年永續(xù)債利差下行9BP，5Y期中高等級二級債與永續(xù)債利差也下行3-6BP。
城投與產(chǎn)業(yè)永續(xù)債超額利差繼續(xù)回落。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行1.47BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差下行1.51BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行0.37BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差下行0.71BP。
風險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，政策超預期。
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