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信用利差整體回落，中長端下行幅度更大。本周短端利率維持震蕩格局，1Y期國開債收益率上行1.5BP,3Y和5Y大致持穩(wěn)。從信用債來看，1Y期各品種變化不大，3Y和5Y期各品種整體下行2-5BP。從信用利差來看，1Y期各品種整體下行1BP，3Y和5Y期各品種整體下行2-5BP。從評級利差來看，3Y和5Y期AAA-/AA+評級利差下行2-3BP，3Y和5Y期AA+/AA評級利差上行2-3BP。從期限利差來看，整體下行，其中AA+級3Y/1Y和5Y/1Y期限利差下行幅度相對較大，達(dá)5BP。
　　城投債利差整體下行。本周，城投債信用利差整體下行。外部主體評級AAA、AA+和AA級平臺信用利差分別下行5BP、4BP和5BP。其中，吉林、貴州和甘肅AAA級平臺信用利差分別下行8BP、8BP和12BP；貴州AA+級平臺信用利差上行47BP，青海和遼寧AA+級平臺信用利差分別下行32BP和12BP；山西和海南AA級平臺信用利差均下行12BP。不同行政級別城投債信用利差整體下行，行政級別省級、地市級和區(qū)縣級平臺信用利差分別下行7BP、4BP和5BP。其中，甘肅和吉林省級平臺信用利差分別下行11BP和12BP；青海地市級平臺信用利差下行32BP；海南區(qū)縣級平臺信用利差下行18BP。
　　民營地產(chǎn)債利差小幅回升，其他產(chǎn)業(yè)債利差整體下行。本周，民企地產(chǎn)債信用利差上行24BP，央企、地方國企和混合所有制房企地產(chǎn)債信用利差分別下行3BP、5BP和8BP。旭輝和碧桂園信用利差分別上行111BP和47BP，龍湖、新城和美的置業(yè)信用利差分別下行17BP、50BP和1BP；金地信用利差上行17BP，遠(yuǎn)洋信用利差下行1BP；保利和萬科信用利差分別下行3BP和2BP。煤炭、鋼鐵和化工債信用利差整體下行，陜煤、晉能煤業(yè)、河鋼和沙鋼信用利差分別下行2BP、7BP、10BP和2BP。
　　二永債利差整體下行，表現(xiàn)優(yōu)于城投和產(chǎn)業(yè)債。本周，二永債信用利差整體繼續(xù)下行，3-5年期中低資質(zhì)二級資本債和1-3Y期永續(xù)債利差下行幅度更大。3Y期AAA-級、AA+級以及AA級商業(yè)銀行二級資本債利差分別下行6BP、5BP和11BP；5Y期AAA-級、AA+級以及AA級商業(yè)銀行二級資本債利差分別下行3BP、9BP和10BP；3Y期AAA-級、AA+級以及AA級商業(yè)銀行永續(xù)債信用利差分別下行9BP、9BP以及10BP。
　　城投與產(chǎn)業(yè)永續(xù)債超額利差整體回落，僅產(chǎn)業(yè)5Y品種略微上升。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行4.83BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差上行0.35BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行3.75BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差下行1.83BP。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失誤，政策超預(yù)期。