>> 信達(dá)證券-可轉(zhuǎn)債周度跟蹤：A股有望短期風(fēng)格再平衡，賺錢效應(yīng)或存在擴(kuò)散空間-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 1773KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽,王明路 |
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上周轉(zhuǎn)債指數(shù)漲0.98%，表現(xiàn)弱于主要指數(shù)強(qiáng)于對應(yīng)正股；轉(zhuǎn)債日均成交量環(huán)比小幅抬升，高估個券成交占比下滑，低價轉(zhuǎn)債成交占比回升。
權(quán)益各風(fēng)格指數(shù)多數(shù)上漲，小盤股、高市盈率、成長風(fēng)格領(lǐng)漲，高市凈率、績優(yōu)股、周期風(fēng)格領(lǐng)跌。中等規(guī)模轉(zhuǎn)債漲幅相對較高，中小規(guī)模段轉(zhuǎn)債表現(xiàn)強(qiáng)于對應(yīng)正股。信息技術(shù)、醫(yī)療保健、日常消費(fèi)行業(yè)轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，金融、可選消費(fèi)、能源行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較弱。
TMT板塊個券持續(xù)活躍，轉(zhuǎn)債整體估值主動抬升。分平價來看，中高平價轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率小幅提升，低平價轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率有所壓縮。股性、平衡型轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率有所提升，債性轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率小幅下降。個券主動提估值占比環(huán)比明顯提升。
我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的趨勢仍在持續(xù)，政策環(huán)境仍將有望呵護(hù)市場，A股短期向上向下的彈性都或相對有限，市場定價有望從總量切換至結(jié)構(gòu)。盡管TMT板塊可能是年內(nèi)的主線，但其在3月以來的大幅上行后，在財報季需要業(yè)績印證，短期市場可能面臨風(fēng)格再平衡的過程。正股市場的結(jié)構(gòu)性行情以及機(jī)構(gòu)負(fù)債端趨穩(wěn)已經(jīng)驅(qū)動轉(zhuǎn)債估值回暖，后續(xù)賺錢效應(yīng)有望進(jìn)一步擴(kuò)散。
行業(yè)方面，建議關(guān)注：1）建筑建材、家電、家居、中游設(shè)備制造等；2）新能源、儲能等；3）能源、糧食、產(chǎn)業(yè)安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中國特色估值體系等。個券方面，低波動組合關(guān)注蘇銀、未來、南銀、常銀、本鋼、建工、弘亞、金田、光大、帝歐；穩(wěn)健性組合關(guān)注中金、柳藥、江山、東風(fēng)、宏川、榮泰、山石、蘇利、甬金、魯泰；高彈性組合關(guān)注賽輪、金誠、火炬、潤建、福能、一品、永和、法蘭、智能、壽22。
風(fēng)險因素：穩(wěn)增長不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期。
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