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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司收入端開始兌現(xiàn)汽車聲學(xué)升級(jí)趨勢(shì)，季度收入不斷創(chuàng)新高，2023年外部因素改善疊加新訂單釋放，公司盈利端有望加速增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至59.5元?？紤]車市競(jìng)爭(zhēng)加劇，調(diào)整公司2023-2024年預(yù)測(cè)，新增2025年預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為1.19（-0.28）元/1.85（-0.25）元/2.48元，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至59.5元（原為80.85元），對(duì)應(yīng)2023年50倍PE。
　　2022年報(bào)及1Q23符合預(yù)期，汽車聲學(xué)產(chǎn)品升級(jí)拉動(dòng)收入持續(xù)高增。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入17.7億元，同增35.9%；歸母凈利0.9億元，同增43.7%，2022年報(bào)收入、業(yè)績(jī)與此前快報(bào)相近，符合預(yù)期。2022年揚(yáng)聲器、功放收入分別為13.8億元、2.7億元，同增21.3%、226%，汽車聲學(xué)產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)下公司訂單、收入不斷兌現(xiàn)。公司1Q23收入4.5億元，同增23%，歸母凈利0.3億元，同增139%。
　　外部因素改善，盈利能力回歸正常通道。公司1Q23毛利率23.4%，同增3.4pct，環(huán)增2.7pct；凈利率6.6%，同增3.1pct，環(huán)增1.7pct，主要是原材料成本下降，帶來盈利能力改善。費(fèi)用方面，研發(fā)保持高投入保障公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)，1Q23銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.7%、7.6%、7.1%、-0.6%，同比變動(dòng)-0.02pct/+0.2pct/+0.4pct/-0.5pct。
　　股權(quán)激勵(lì)落地，綁定核心員工。公司擬向核心中高層員工授予限制性股票320萬股（占總股本的2%），包括外籍員工，將核心人員綁定，分享公司成長(zhǎng)紅利，保持團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，激勵(lì)員工與公司一同抓住行業(yè)量?jī)r(jià)齊升的新機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。