>> 東北證券-安井食品(603345)2022年年報&2023年一季報點評：BC渠道雙輪驅(qū)動，中高端產(chǎn)品帶動凈利提升-230502
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大?。?/td>
| 675KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年實現(xiàn)營收121.83億元，同比增長31.39%；歸母凈利潤11.01億元，同比增長61.37%；扣非歸母凈利潤9.98億元，同比增長78.22%；EPS為3.89元/股。其中2022Q4實現(xiàn)營收40.27億元，同比增長26.80%；歸母凈利潤4.12億元，同比增長118.35%；扣非歸母凈利潤3.93億元，同比增長120.79%；EPS為1.43元/股。2023Q1實現(xiàn)營收31.91億元，同比增長36.43%；歸母凈利潤3.62億元，同比增長76.94%；扣非歸母凈利3.45億元，同比增長94.31%；EPS為1.24元/股。
點評：并購協(xié)同效應(yīng)明顯，BC渠道雙輪驅(qū)動。公司2022年營收同比增加31.39%。分產(chǎn)品看，面米制品/肉制品/魚糜制品/菜肴制品/農(nóng)副產(chǎn)品/休閑食品全年分別實現(xiàn)營收24.14/23.84/39.45/30.24/3.80/0.11億元，同比增加17.56%/11.28%/ 13.44%/111.61%/156.13%/ 243.84%。分銷售模式看，經(jīng)銷商/商超/特通直營/新零售/電商全年分別實現(xiàn)營收98.04/9.78/8.31/4.38/1.30億元，同比增加26.95%/6.03%/116.79%/146.69%/98.33%。分地區(qū)看，東北/華北/華東/華南/華中/西北/西南/境外全年分別實現(xiàn)營收10.38/16.10/56.22/10.37/ 15.16/5.75/6.76/1.02億元，同比增長26.23%/40.63%/23.92%/34.68%/ 45.28%/61.07%/20.21%/207.34%。受新宏業(yè)、新柳伍并表因素影響，部分產(chǎn)品及渠道營收增速較大。BC兼顧、均衡發(fā)展的產(chǎn)品矩陣和渠道資源推動各區(qū)域穩(wěn)步增長。2023Q1營收同增36.43%，主要系速凍菜肴營收增量所致。
降本增效成果顯著，中高端產(chǎn)品帶動凈利提升。公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤11.01億元，同比增長61.37%；凈利率9.04%，同比增長1.68pct，主要系中高端產(chǎn)品鎖鮮裝增量所致。費用方面，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為7.17%/2.81%/-0.62%/0.77%，同比變動-1.99/-0.64/-1.57/0.76pct,銷售費用下降系公司業(yè)務(wù)達標后促銷縮緊所致，財務(wù)費用下降系公司非公開發(fā)行股票募集的資金利息收入增加所致。
盈利預(yù)測：“OEM+自產(chǎn)+并購”經(jīng)營思路清晰，公司有望向綜合速凍調(diào)理龍頭邁進，預(yù)計2023-2025年EPS為5.16、6.71、8.72元，對應(yīng)PE分別為33X、25X、19X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，食品安全問題，盈利預(yù)測不及預(yù)期
|
|
