>> 東吳證券-國防軍工行業(yè)跟蹤周報：業(yè)績靴子落地，船舶板塊引領行業(yè)反彈反轉(zhuǎn)-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興 |
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上周行業(yè)走勢情況
上周五個交易日（0424-0428），軍工（申萬分類）全周漲跌幅為0.04%，行業(yè)漲幅排名位居第17 / 31位。近期，我們認為“業(yè)績落地+增量訂單+增量資金，三要素共振加速行業(yè)反轉(zhuǎn)”，上周軍工行業(yè)呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，4月21日大幅沖高回落之后，24、25日持續(xù)調(diào)整，26-28日連續(xù)三天反彈，三個交易日軍工行業(yè)漲幅3.5%，排名第5 / 31位。業(yè)績報告總結(jié)：2022年報和2023一季報，軍工行業(yè)127家上市公司，實現(xiàn)收入同比正增長的分別有85/75家；實現(xiàn)歸母凈利同比正增長的分別有65/66家；同比增速中位數(shù)情況分別為，軍工行業(yè)整體0.4%/3.8%，航天板塊17.9%/9.3%，航空板塊10.5%/13.5%，地面兵裝-8%/-17.4%，航海裝備10.7%/23%，軍工電子-17.1%/-14%。我們認為當前為較好的拐點布局期，核心邏輯有四點：（1）增量訂單：二季度是行業(yè)中期調(diào)整窗口期，后續(xù)將有更多首戰(zhàn)即用，作戰(zhàn)效能強化與定價適當?shù)难b備結(jié)構(gòu)性的維持提速擴量的趨勢；（2）增量資金：首批8只中證商用飛機高端制造ETF集中申報，指數(shù)權(quán)重個股有望迎來較多資金配置；（3）業(yè)績落地：4月份報告季業(yè)績擾動因素已經(jīng)落地，市場將更多關注中報，按照“2323”的交付節(jié)奏，中報將是較好的兌現(xiàn)行業(yè)成長性的窗口期；（4）主題優(yōu)勢：國資委支持央企軍工“強優(yōu)大”，以及前期市場熱點“中特估”，將在增量訂單和增量資金基礎上，可以更好的放大對行業(yè)的正向催化。
上周幾個重點事項
艦船板塊放量大漲，引領行業(yè)反彈反轉(zhuǎn)。4月21日以來船舶板塊放量大漲，核心原因有：（1）民船大周期來臨，全球造船產(chǎn)能洗牌后集中到中國，國內(nèi)造船工業(yè)開始獲取海外大單；（2）軍船內(nèi)需與外貿(mào)開啟新一輪高峰；（3）船舶板塊受益于兩船合并之后的業(yè)務梳理、合并重組以及受國資委支持的潛在改革增效事項；（4）近期蘇丹撤僑中052D南京艦和微山湖綜合補給艦展現(xiàn)了中國海軍的硬實力以及國家綜合軟實力。
外交與軍事博弈密集，習總書記與澤連斯基通話引轟動效應。（1）中國調(diào)停俄烏持續(xù)發(fā)力。4月26日習總書記與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基通電話，重申中方一貫立場。（2）美韓走近，東北亞又起新挑戰(zhàn)。4月25日韓國總統(tǒng)尹錫悅訪美，我外交部已就其涉華錯誤表述提出嚴肅交涉。（3）美菲互動，南海再生波瀾。美菲演習尾聲的26日，美軍出動“海馬斯”火箭炮一連向目標靶船發(fā)射了6枚高精制導火箭彈全都脫靶，可謂拉跨。（4）繞臺巡航常態(tài)化。4月27日至28日，解放軍軍機38架次持續(xù)在臺海周邊活動，其中一架TB-001無人機幾乎“環(huán)繞中國臺灣飛行。
關注標的：考慮軍費增速超預期，外交與軍事博弈升級，從主題向基本面切換的需求，建議重點布局核心賽道尤其是下游主機廠標的，匹配目前市場風格的元器件和信息化方向，四個條線值得關注：（1）軍工集團下屬標的兼顧改革增效可挖掘的點：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科；（2）新訂單、新概念、新動量：七一二、航天電子、華如科技、康拓紅外。（3）超跌上游反彈布局：鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技。（4）中國推動沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關總裝企業(yè)：無人機、固定翼作戰(zhàn)飛機、軍用直升機；遠火系統(tǒng)、地面裝甲；導彈平臺；驅(qū)護類軍艦；軍用雷達。
風險提示：成飛借殼審批風險、業(yè)績不及預期風險、改革不及預期風險。
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