>> 東吳證券-“技術分析擁抱選股因子”系列研究(十二)：優(yōu)加換手率UTR選股因子2.0-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 1900KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
高子劍 |
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前言：本篇報告為東吳金工“技術分析擁抱選股因子”系列研究的第十二篇，在第八篇《優(yōu)加換手率——解決1+1<2的難題》（發(fā)布于2021年8月19日）的基礎上，探索更好的換手率因子結合方案。
傳統(tǒng)換手率因子：回測期2006/01/01-2023/03/31內(nèi)，傳統(tǒng)換手率因子Turn20在全體A股中的月度IC均值為-0.072，年化ICIR為-2.09；10分組多空對沖的年化收益為35.48%，信息比率為2.05，月度勝率為71.35%，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健。傳統(tǒng)換手率因子的IC為負，表明過去一個月?lián)Q手率越小的股票，未來一個月的收益越高；因此，我們將其稱為“量小換手率因子”。
量穩(wěn)換手率因子：在《量穩(wěn)換手率選股因子——量小、量縮，都不如量穩(wěn)？》（發(fā)布于2021年5月15日）中，我們基于日頻換手率的穩(wěn)定性，構造了“量穩(wěn)換手率STR因子”（The Stability of Turnover Rate）。2006/01/01-2023/03/31，量穩(wěn)因子STR在全體A股中的月度IC均值為0.075，年化ICIR為-2.62；10分組多空對沖的年化收益為42.65%，年化波動為14.42%，信息比率為2.96，月度勝率為76.21%，最大回撤為10.05%，收益和穩(wěn)定性都明顯優(yōu)于傳統(tǒng)量小因子。
優(yōu)加換手率因子——量小與量穩(wěn)的有效組合：量穩(wěn)與量小因子的相互碰撞，產(chǎn)生了與單因子邏輯相矛盾之處：同時滿足“量最穩(wěn)”、“量最小”的股票，未來表現(xiàn)并非最強；在量較穩(wěn)的樣本中，反而是量越大的股票，未來表現(xiàn)越好。而在本報告中，我們發(fā)現(xiàn)在量越穩(wěn)的樣本中，股票量大對未來表現(xiàn)的提升越明顯。根據(jù)這一特征，我們將激活函數(shù)應用到多因子結合的方案中，構建了“新優(yōu)加換手率UTR2.0因子”。以2006/01/01-2023/03/31為回測時間段，新因子的月度IC均值為-0.064，年化ICIR為-2.39，在全市場10分組多空對沖的年化收益為35.24%，年化波動為10.99%，信息比率為3.21，月度勝率為82.04%，最大回撤為9.27%。和原UTR因子相比，收益有所降低，但波動率、信息比率和月度勝率都更優(yōu)。
風險提示：1.未來市場變化風險；2.單因子模型風險；3.數(shù)據(jù)測算誤差風險。
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