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1、化妝品板塊：總體因消費(fèi)需求偏弱導(dǎo)致行業(yè)貝塔斜率恢復(fù)不及預(yù)期，大部分龍頭化妝品公司23Q1線上銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，部分龍頭如珀萊雅線上仍保持較高增速，二線品牌丸美股份等化妝品公司因線上渠道變革，及推新產(chǎn)品迎合市場需求等轉(zhuǎn)型卓有成效。我們認(rèn)為，23Q2部分在23Q1面臨較大銷售壓力的公司，或因?yàn)橐恍┎焕蛩氐耐藚s，及自身組織變革等原因或?qū)?huì)迎來一些積極的變化，因此我們對23Q2一些有正向邊際改善，或有業(yè)績拐點(diǎn)的公司保持密切關(guān)注，同時(shí)，期待行業(yè)貝塔的逐漸回暖，帶來行業(yè)整體估值的回升。
　　2、醫(yī)美板塊：復(fù)蘇程度強(qiáng)于化妝品板塊，主要由于客流更多在線下，區(qū)別于化妝品行業(yè)以線上銷售為主的商業(yè)模式。輕醫(yī)美相比手術(shù)占比逐漸提升，線下客流量的恢復(fù)，更高客單價(jià)的再生材料，及銷售求美解決方案組合的方式，醫(yī)美23Q1整體恢復(fù)程度較好。我們將密切關(guān)注市場上新的針劑材料如膠原蛋白等的研發(fā)進(jìn)展情況，三類械產(chǎn)品的拿證進(jìn)展及行業(yè)競爭格局的變化。
　　3、新消費(fèi)板塊：寵物賽道因海外出口銷售占比較大，海外去庫存影響較大，因此23Q1業(yè)績表現(xiàn)較為一般，但隨著海外庫存去化完畢，我們認(rèn)為23Q2寵物板塊或?qū)⒂瓉磉呺H改善。伴隨越來越多的寵物公司上市，板塊矩陣壯大，熱度將會(huì)持續(xù)提升。更多的寵物消費(fèi)人群，及寵物數(shù)量的上升，對寵物的重視程度深化，也將刺激整個(gè)賽道的供給與需求。我們也將密切關(guān)注合成生物學(xué)，代糖，植物提取，保健品，AI，新消費(fèi)等相關(guān)商業(yè)模式的公司，符合消費(fèi)升級及時(shí)代浪潮趨勢。
　　4、23Q2關(guān)注：愛美客、華東醫(yī)藥、珀萊雅、巨子生物、貝泰妮、華熙生物、上海家化、水羊股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求持續(xù)低迷；新品推出不及預(yù)期；行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期；監(jiān)管政策超預(yù)期變化；行業(yè)競爭加??；產(chǎn)品質(zhì)量及品牌聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)；重要股東減持風(fēng)險(xiǎn)。