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核心觀點：
　　券商：2023年一季度部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，表明宏觀經(jīng)濟逐步復蘇，4月，日均兩市成交金額重新過萬億，市場交投情緒恢復。41家上市券商發(fā)布了2023一季度業(yè)績報告，受去年低基數(shù)影響，一季度大部分券商業(yè)績表現(xiàn)超預期，行業(yè)內(nèi)多家券商自營投資業(yè)務(wù)大幅回升；營業(yè)收入和歸母凈利潤較去年一季顯著提升，其中37家券商營收均實現(xiàn)不同程度的增長；歸母凈利潤方面，13家券商實現(xiàn)凈利潤同比增長超200%。
　　保險：銀保監(jiān)圍繞人身險公司負債成本開展調(diào)研，壽險公司的新開發(fā)產(chǎn)品定價利率上限將進行下調(diào)，其中普通型人身險預定利率上限從3.5%下調(diào)至3%。產(chǎn)品定價利率下調(diào)，短期內(nèi)可能引發(fā)“炒停售”熱潮，長期來看，險企利差損風險降低，產(chǎn)品盈利能力上升。5家上市險企均發(fā)布2023年一季報，并首次采用新會計準則，總體來看，受準則切換及投資收益改善的影響，上市險企凈利潤表現(xiàn)亮眼，多數(shù)險企NBV增速扭負為正，業(yè)績表現(xiàn)超市場預期。
　　投資建議：券商方面，一季度業(yè)績披露，因去年低基數(shù)部分券商業(yè)績增速超預期，行業(yè)估值開始修復。隨著市場情緒恢復，以及注冊制的有序推動，預計后續(xù)券商業(yè)績將持續(xù)好轉(zhuǎn)。注冊制下對券商投行業(yè)務(wù)的承做及承銷能力、定價能力將提出更高的要求，所以我們建議關(guān)注“投行”“投研”和“投資”聯(lián)動配合較好的頭部券商，如中信證券、中金公司、中信建投等，以及具有較高成長潛力區(qū)域經(jīng)濟基礎(chǔ)較高的中小券商，如國聯(lián)證券。保險方面，隨著宏觀經(jīng)濟復蘇，長端利率及權(quán)益市場有望持續(xù)回暖，對險企資產(chǎn)端形成有利支撐，另一方面，宏觀經(jīng)濟回暖帶來保險負債端需求回升，儲蓄型和保障型產(chǎn)品需求或?qū)⑼叫迯?，預計在資負兩端共同改善下，險企凈利潤及NBV增長趨勢有望延續(xù)。建議關(guān)注中國太保、中國人壽、中國平安。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行；行業(yè)政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向；代理人轉(zhuǎn)型進程不及預期；長端利率大幅下行，權(quán)益市場波動；全面注冊制推行不及預期。
　　關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：2022年12月21日，方正證券發(fā)布《關(guān)于獲準變更主要股東及實際控制人的公告》，根據(jù)上述公告，中國平安成為方正證券的實際控制人。根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實施指引》規(guī)定，中國平安是方正證券的關(guān)聯(lián)方。