>> 光大證券-華菱鋼鐵(000932)2023年一季報點評：一季度業(yè)績同比下滑，但仍跑贏行業(yè)平均水平-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入398.94億元，同比-2.95%，環(huán)比-8.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.89億元，同比-67.39%，環(huán)比-44.79%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.44億元，同比-68.57%，環(huán)比-48.52%。
一季度公司凈利率創(chuàng)2017年以來單季度最低值，業(yè)績表現(xiàn)仍跑贏行業(yè)：2023年一季度，公司凈利率為1.73%，創(chuàng)2017年以來單季度最低水平，Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.89億元，仍跑贏普鋼行業(yè)平均水平（1.08億元）。
經(jīng)營性活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)主要是受需求下滑及未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票影響。2023年一季度，公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金流為-34.26億元，環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比-33.63億元。剔除財務(wù)公司影響后，公司2023年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-30.86億元，同比-13.07億元，Q1經(jīng)營性活動現(xiàn)金流下降主要系報告期末持有的未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票較年初增加55.43億元；另外，由于下游需求改善不及預(yù)期，原燃料價格持續(xù)高位波動，公司凈利潤同比出現(xiàn)一定程度下滑。
一季度公司投資收益為0.77億元，同比+63.13%：2023年一季度公司投資收益為0.77億元，同比+63.13%，環(huán)比+57.14%，主要系合營企業(yè)華安鋼寶利實現(xiàn)的凈利潤同比增加。
進(jìn)一步深化集成研發(fā)創(chuàng)新，提升品種鋼占比，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系：2022年公司品種鋼占比達(dá)到60%，同比提升5pct，2023年公司計劃圍繞重大裝備制造、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及國防軍工等領(lǐng)域鋼鐵材料需求，打造高端專用和特殊用途產(chǎn)品品牌，力爭開發(fā)10-15個高精尖替代進(jìn)口鋼種，且華菱湘鋼精品高速線材生產(chǎn)線項目加速推進(jìn)，華菱漣鋼開工建設(shè)電工鋼一期項目，預(yù)計一期第一步將于2023年年內(nèi)投產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化，或?qū)悠贩N鋼占比進(jìn)一步提升。
實施極致對標(biāo)，推進(jìn)系統(tǒng)降本增效。2022年，公司持續(xù)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)、提高采購成本競爭力、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，帶動鐵水成本低于行業(yè)平均，財務(wù)費用大幅回落。2023年，公司將進(jìn)一步加強與先進(jìn)國企、領(lǐng)先民企等行業(yè)標(biāo)桿的對標(biāo)，找準(zhǔn)差距，對出實效。
盈利預(yù)測、估值與評級：華菱鋼鐵作為鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)，后續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善，且汽車鋼、電工鋼新增項目或?qū)⑦M(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為68.36、71.34、74.02億元，對應(yīng)EPS分別為0.99、1.03、1.07元，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格維持高位；鋼材下游需求回落超預(yù)期；公司新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期。
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