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事件：4.27日公司發(fā)布2022年報(bào)、2023一季報(bào)和23H1業(yè)績(jī)預(yù)告：1）2022：營(yíng)收2140.3億元，yoy+39%，歸母凈利潤(rùn)91.6億元，yoy+29.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)84.4億元，yoy+40.3%，實(shí)際業(yè)績(jī)低于此前預(yù)告（歸母95.5-99.0億元，扣非92.2-96.1億元）。2）22Q4：營(yíng)收687.8億元，yoy-5.7%，qoq+8.7%，歸母凈利潤(rùn)27.6億元，yoy+16%，qoq+5.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)24.6億元，yoy+21.9%，qoq-4.8%。3）23Q1：營(yíng)收499.4億元，yoy+20%，qoq-27.4%，歸母凈利潤(rùn)20.2億元，yoy+11.9%，qoq-27%，扣非歸母凈利潤(rùn)17.7億元，yoy+16.3%，qoq-28.1%。4）23H1預(yù)告：公司預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.6-45.4億元，同比增長(zhǎng)10%-20%，扣非歸母凈利潤(rùn)37.7-42.1億元，同比增長(zhǎng)11%-24%。
　　業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，立鎧精密持續(xù)貢獻(xiàn)增量。1）2022年：22年在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)電子需求疲軟等背景下，公司各業(yè)務(wù)仍保持較快增長(zhǎng)，電腦/汽車/通訊/消費(fèi)電子營(yíng)收分別為112.8/61.5/128.3/1796.7億元，同比+43.6%/+48.4%/+292.6%/+33.4%，毛利率同比+0.4pct/0.0pct/-6.3pct/+0.1pct，其中通訊產(chǎn)品毛利率下降主要受匯聚科技并表影響。22年立鎧精密Top Module持續(xù)貢獻(xiàn)成長(zhǎng)，營(yíng)收達(dá)到741.9億元，同比+49.2%，凈利潤(rùn)達(dá)19.4億元，同比+102.2%，23年有望繼續(xù)貢獻(xiàn)增量。2）23Q1：Q1為消費(fèi)電子傳統(tǒng)淡季，但公司營(yíng)收及利潤(rùn)同比仍呈穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司預(yù)計(jì)23H2歸母凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)10%-20%同比增長(zhǎng)。
　　蘋(píng)果MR發(fā)布在即，立訊有望充分受益。首款蘋(píng)果MR有望于6月WWDC大會(huì)亮相并于23H2發(fā)售，第二代平價(jià)版蘋(píng)果MR有望于24H2推出，價(jià)格下行疊加性能迭代，蘋(píng)果有望迅速成為XR行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。公司業(yè)務(wù)與蘋(píng)果深度綁定，有望承接蘋(píng)果MR/AR整機(jī)代工業(yè)務(wù)，充分受益蘋(píng)果MR創(chuàng)新成長(zhǎng)機(jī)遇。
　　通訊受益服務(wù)器需求增長(zhǎng)，汽車蓄力中長(zhǎng)期成長(zhǎng)。1）通訊：受政策等因素影響，北美地區(qū)系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)拓展受阻，但電連接、光連接、光模塊、風(fēng)冷/液冷散熱等核心零組件上，公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展成果豐碩，22年通訊業(yè)務(wù)同比+292.6%，未來(lái)有望受益全球云服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)。2）汽車：公司在車身控制、智能駕艙、智能駕駛、電源模塊、車聯(lián)網(wǎng)等汽車產(chǎn)品早有布局，與奇瑞集團(tuán)搭建ODM共同造車平臺(tái)，進(jìn)一步推動(dòng)汽車零部件業(yè)務(wù)發(fā)展，隨著合作項(xiàng)目陸續(xù)落地和客戶合作深入，未來(lái)成長(zhǎng)潛力可期。
　　投資建議：考慮到22年全球宏觀環(huán)境抑制終端需求，我們小幅下調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)121/150/181億元（23-24年對(duì)應(yīng)前值123/156億元），對(duì)應(yīng)PE估值15/12/10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：下游需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。