>> 銀河證券-旭升集團(tuán)(603305)業(yè)績高速增長，海外擴(kuò)產(chǎn)如期推進(jìn)，全球化布局引領(lǐng)二次增長-230430
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石金漫,楊策 |
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投資事件公司發(fā)布2022年度報告和2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.54億元，同比+47.31%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.01億元，同比+69.70%，基本EPS為1.10元。2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.73億元，同比+18.28%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元，同比+60.79%。我們的分析與判斷
?。ㄒ唬┕緲I(yè)績增速高于行業(yè)增速，客戶優(yōu)勢顯著，老客戶新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)。
2022年公司營收增速顯著快于行業(yè)，得益于公司與頭部新能源車企的緊密合作，公司下游主要客戶包括特斯拉、比亞迪、理想、蔚來、小鵬等新能源頭部玩家以及Rivian、Lucid、北極星等北美強(qiáng)勢車企，受益于新能源車銷量快速增長以及行業(yè)集中度提升下頭部企業(yè)市場份額的提升。2023年Q1，車市銷量因補(bǔ)貼退出等因素陷入短期低迷，但公司下游核心客戶特斯拉、比亞迪、理想等維持強(qiáng)勢表現(xiàn)，銷量繼續(xù)提升，助力公司業(yè)績?nèi)〉谜蛟鲩L，彰顯公司客戶群優(yōu)勢。
公司擁有懸架、熱管理、電驅(qū)動、防撞梁、門檻梁等豐富的汽車類產(chǎn)品，2022年汽車類產(chǎn)品銷售3857.85萬件，同比+25.35%，單價104.84元/件，同比+19.78%，公司穩(wěn)步推進(jìn)對老客戶的新產(chǎn)品拓展，實現(xiàn)產(chǎn)品銷售的量價齊升。（二）毛利率同環(huán)比改善明顯。2022年公司毛利率為23.91%，同比-0.15pct，Q4單季毛利率為26.26%，同比+7.96pct，環(huán)比+0.69pct，2023年Q1毛利率為25.78%，同比+5.49pct，環(huán)比-0.48pct，近兩個季度毛利率同環(huán)比改善明顯，主要系原材料價格及海運費回落影響。（三）海內(nèi)外產(chǎn)能同步擴(kuò)建，滿足客戶增長需求。近期公司公告投資建設(shè)墨西哥生產(chǎn)基地與可轉(zhuǎn)債募資擴(kuò)建國內(nèi)產(chǎn)能，其中墨西哥生產(chǎn)基地累計總投資額不超過2.76億美元，擴(kuò)建產(chǎn)能主要用于滿足北美特斯拉生產(chǎn)需要?？赊D(zhuǎn)債擬募集不超過28億元資金，用于建設(shè)新能源汽車動力總成項目（新增產(chǎn)能電池系統(tǒng)殼體總成50萬套、電控系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件146萬套、控制系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件100萬套，年收入預(yù)計18.45億元）、輕量化汽車關(guān)鍵零部件項目（新增產(chǎn)能傳動系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件130萬套、電控系統(tǒng)殼體總成60萬套和電池系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件25萬套，年收入預(yù)計8.1億元）和汽車輕量化結(jié)構(gòu)件綠色制造項目（新增產(chǎn)能傳動系統(tǒng)結(jié)構(gòu)件80萬套和輕量化車身結(jié)構(gòu)件70萬套，年收入預(yù)計3.92億元）。
投資建議：們預(yù)計公司2023~2025年營業(yè)收入分別為61.03億元、80.28億元、100.14億元，同比增速分別為37.04%、31.53%、24.73%，歸母凈利潤分為9.97億元、13.10億元、16.42億元，轉(zhuǎn)增股本后，對應(yīng)的攤薄EPS分別為1.07元、1.40元、1.76元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1、產(chǎn)品銷量不及預(yù)期的風(fēng)險；2、原材料價格上漲的風(fēng)險。
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