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事件描述
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收3.55億元，同減3.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同減35.71%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.41億元，同減34.64%。公司發(fā)布2023年一季報(bào)，Q1實(shí)現(xiàn)營收0.97億元，同增24.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.13億元，同增7.99%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.12億元，同增5.89%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　2023Q1營收/業(yè)績已有回暖。分產(chǎn)品看，2022年實(shí)驗(yàn)分析儀器、消耗件與服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重為91.32%，收入額同減3.54%，主因下游市場(chǎng)需求有所下滑，新品/新行業(yè)的拓展也尚未產(chǎn)生明顯貢獻(xiàn)；潔凈環(huán)保型實(shí)驗(yàn)室解決方案業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重為8.68%，收入額同減5.64%，主因2021年末在手訂單下降，影響2022年收入確認(rèn)，但是2022年約一半的訂單來自于新行業(yè)。2023Q1，營收同增24.68%，歸母凈利潤同增7.99%，已有回暖。
　　2022年毛利率微降，期間費(fèi)用率有所上行。2022全年毛利率同減0.73pct至47.71%，主因原材料成本略有上?。黄陂g費(fèi)用率同增4.99pct至33.91%，其中銷售費(fèi)用率同增2.06pct至16.5%，主因拓展布局新行業(yè)，增加了銷售人員；管理費(fèi)用率同增0.98pct至7.25%；研發(fā)費(fèi)用率同增2.31pct至10.82%，主因研發(fā)人員增加/上海購買房屋轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)后的折舊影響；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同減0.35pct至-0.65%。
　　2022年經(jīng)營現(xiàn)金流有所減少。2022全年公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入0.08億元，同比減0.41億元，主要原因包括新產(chǎn)品電感耦合等離子體質(zhì)譜儀（ICP-MS及ICP-MSMS）的相繼推出，與其相關(guān)的原材料與庫存商品都有所增加；受全球整個(gè)供應(yīng)鏈供應(yīng)周期變長的影響，公司增加了整體的存貨儲(chǔ)備量；銷售與研發(fā)人員增加。收、付現(xiàn)比分別同增1.68pct、19.75pct至111.62%、138.04%。
　　質(zhì)譜儀研發(fā)/銷售進(jìn)展順利。公司的ICP-MS成功在半導(dǎo)體、醫(yī)療、環(huán)保、第三方檢測(cè)、大學(xué)院校、核工業(yè)、醫(yī)藥等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售。同時(shí)，公司已于2023年3月10日正式發(fā)布針對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)研發(fā)生產(chǎn)的LabMS 5000 ICP-MS/MS，完成了三重四極桿質(zhì)譜研發(fā)項(xiàng)目從立項(xiàng)、設(shè)計(jì)、功能機(jī)、試用機(jī)到商品機(jī)的全過程，并獲得國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)SEMIS2和SEMIE78的認(rèn)證。
　　多品牌布局，持續(xù)開拓境外市場(chǎng)。公司目前擁有LabTech、CDS、Empore等行業(yè)知名品牌，在全國主要大中城市設(shè)有銷售和售后技術(shù)服務(wù)中心，并在美國和中國香港設(shè)有全資子公司，建立了以國內(nèi)為主、延伸美國歐洲的廣泛銷售網(wǎng)絡(luò)，目前公司產(chǎn)品已銷往世界多個(gè)國家和地區(qū)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年，營業(yè)收入分別為4.32/5.10/5.96億，同比增速分別為21.81%/18.02%/16.70%；歸母凈利潤分別為0.68/0.81/0.95億元，同比增速分別為53.10%/19.27%/16.12%，對(duì)應(yīng)23/24/25年P(guān)E分別為43.26/36.27/31.24，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　質(zhì)譜儀銷售不及預(yù)期；在研項(xiàng)目落地進(jìn)展不及預(yù)期