>> 國泰君安-中鋼國際(000928)2022年報及2023一季報點評：2023Q1凈利增62%，一帶一路海外營收新簽高增-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 391KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持。海外訂單高增，上調(diào)預(yù)測2023-2024年EPS0.58/0.67元(原0.56/0.65元)增18%/16%。預(yù)測2025年EPS0.77元增14%。一帶一路持續(xù)催化，上調(diào)目標價至12.9元，對應(yīng)2023年22倍PE。
2023Q1凈利增62%符合預(yù)期，經(jīng)營現(xiàn)金流顯著改善。(1)2023 Q1營收51億增68%，2022年營收187億增18%(Q1-Q4增10/23/31/10%)，2023Q1歸母凈利潤2.1億增62%，2022年歸母凈利潤3.3億增18%(Q1-Q4增5/-44/1/62%)，2022年扣非凈利5.5億增67%。(2)2023Q1經(jīng)營現(xiàn)金流-8.9億，同比少流出7億，2022年經(jīng)營現(xiàn)金流11.6億，同比多流入5.6億。
牢牢把握一帶一路市場機遇，海外營收、新簽占比雙增長。(1)2022年海外業(yè)務(wù)營收54億增129%，占比29%(+14pct)。全年新簽海外工程項目合同額68億下降16%，占比37%(+15pct)。(2)一帶一路阿爾及利亞400萬噸帶式焙燒球團廠、蒙古布羅巨特電廠項目一期等重點項目落地。(3)2023Q1新簽41億下降10%，其中海外新簽13億增120%，占比32%。
氫冶金示范工程一期全線貫通，中鋼集團擬整體劃入中國寶武。(1)全球首例富氫氣體零重整豎爐直接還原氫冶金示范工程，已完成一期全線貫通。(2)控股股東中鋼集團擬整體劃入中國寶武，寶鋼股份與沙特阿美、沙特公共投資基金簽約共建全球首家綠色低碳全流程厚板工廠。(3)擬進行股權(quán)激勵考核23-25年歸母凈利復(fù)合增速(以21年為基數(shù))不低于12.5%，加權(quán)ROE不低于12.0/12.3/12.6%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流占營收比例不低于5%。
風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期等。
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