>> 中信證券-指數(shù)增強基金組合跟蹤2023年5月：中小盤指增超額更高，新成立5只1000增強-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
2203KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
趙文榮,唐棟國,何旺嵐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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4月打新貢獻、行情擴散度仍處于低位，分紅、價值因子表現(xiàn)靠前，財務質量因子表現(xiàn)較差，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強基金4月超額中樞分別約-1.01%、-0.08%、0.15%和0.12%。自2019年4月1日至今，滬深300、中證500增強基金精選組合年化超額收益率分別約4.89%和5.89%，信息比率約1.94和1.52；本月兩個組合的超額收益率分別約-0.29%和0.13%。
▍組合表現(xiàn)跟蹤：打新貢獻、行情擴散度處于低位，本月中小盤指數(shù)增強基金超額中樞更高。全市場口徑下，4月上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強基金月度超額收益中樞分別約-1.01%、-0.08%、0.15%和0.12%；規(guī)模低于10億元的滬深300、中證500指數(shù)增強基金月度打新貢獻中樞均在0.10%左右。從構建的基金組合表現(xiàn)來看，自2019年4月構建以來，滬深300增強組合和中證500增強組合樣本外年化超額收益率分別為4.89%和5.89%，信息比率分別為1.94和1.52。具體基金上，鵬華滬深300指數(shù)增強A、國投瑞銀滬深300量化增強A、易方達中證500量化增強A對本月組合超額貢獻較大。
▍組合最新持倉：維持不變。1）滬深300增強組合：鵬華滬深300指數(shù)增強A（005870）、國投瑞銀滬深300量化增強A（007143）、信誠量化阿爾法A（004716）、建信滬深300增強A（165310）、諾安滬深300指數(shù)增強A（320014）。2）中證500增強組合：建信中證500指數(shù)增強A（000478）、華夏中證500指數(shù)智選A（013233）、國泰君安中證500A（014155）、500增強ETF（561550）、易方達中證500量化增強A（012080）。
▍指數(shù)增強基金組合的特征：納入超額收益多樣化、可持續(xù)性強、穩(wěn)健性高的樣本構建增強組合。1）指數(shù)增強基金超額收益主要有四類來源：純阿爾法、市場方向擇時、主題及風格暴露、以及另類收益增強。2）量化指標定位類增強基金以擴容樣本，豐富超額收益獲取手段、增加資金容量。3）多指標構建核心基金池：依據(jù)跟蹤誤差、管理規(guī)模、歷史倉位、剔除打新后的超額收益、月勝率等指標進行篩選。4）組合精選：基于持倉明細對超額收益進行歸因，多截面期考察其主要來源及穩(wěn)定性，結合月勝率、信息比率等指標優(yōu)選組合。
▍行情擴散度處于低位，財務質量因子表現(xiàn)較差。當前滬深300指數(shù)風險溢價率約5.41%，處于近10年60.71%分位值水平；中證500指數(shù)風險溢價率約1.22%，處于近10年76.13%分位值水平。指數(shù)空間行情擴散度處于低位、成分股分化度稍有回落。此外，市場風格仍偏向于分紅、價值因子，財務質量、成長因子表現(xiàn)較差。行業(yè)方面，本月傳媒、建筑、非銀行金融、石油石化和銀行行業(yè)漲幅居前。
▍其他類別指數(shù)增強產品跟蹤：考慮到部分板塊的指數(shù)增強產品受市場關注，但因當前數(shù)量較少或存續(xù)時間較短，尚不足以構建精選組合，我們將對該部分產品分類并持續(xù)跟蹤。目前上證50、中證100、中證800、中證1000、創(chuàng)業(yè)板、消費、醫(yī)藥、科技、制造、ESG等領域均有增強產品布局。我們跟蹤的方向上，4月份新成立5只中證1000指數(shù)增強產品：西部利得中證1000指數(shù)增強A（018157）、易方達中證1000指數(shù)量化增強A（017094）、長信中證1000指數(shù)增強A（018013）、博時中證1000指數(shù)增強A（016936）、明亞中證1000指數(shù)增強A（017505）。
▍風險因素：基金經理或投資團隊變化；基金獲取超額收益來源發(fā)生漂移；政策性沖擊；類指數(shù)增強基金并未在基金合同上明確“指數(shù)增強”的投資方式，可能存在實際管理中的倉位偏離的風險。
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