>> 信達(dá)證券-盛弘股份(300693)23年Q1業(yè)績超預(yù)期，看好今年儲能+充電樁高增-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
武浩 |
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事件：
公司公布2023年一季報，實現(xiàn)營收4.5億元，同比增長88.52%；歸母凈
利潤0.63億元，同比增長172.53%；扣非歸母凈利潤0.57億元，同比增
長162.17%。業(yè)績超預(yù)期。
另外，公司公布可轉(zhuǎn)債募集說明書，計劃募集資金不超過4.02億元，用于投入蘇州5GW儲能設(shè)備建設(shè)項目，項目投資總額為5.31億元，計劃2023年10月投產(chǎn)，2023-26年逐步爬坡，2025年6月全部建成，2027年達(dá)產(chǎn)5GW。達(dá)產(chǎn)后年收入實現(xiàn)19.03億（不含稅），年稅前利潤為1.9億。
點評：
23年Q1業(yè)績超預(yù)期，看好全年業(yè)績高速增長。盈利上看，公司毛利率為42.53%（環(huán)比-1.92pct，同比+1.2pct），凈利率為13.98%（環(huán)比2.29pct，同比+4.31pct），整體盈利維持高位。公司收入近翻倍增長，
歸母凈利潤近1.7倍增長，主要系公司充電樁、儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展，Q1業(yè)績也奠定公司全年業(yè)績高增基調(diào)。往后看，我們認(rèn)為Q1為儲能與充電樁淡季，Q2行業(yè)整體邊際向好，公司業(yè)績有望持續(xù)提升，看好儲能+充電樁業(yè)務(wù)帶動公司全年業(yè)績高速增長。
轉(zhuǎn)債項目突破產(chǎn)能瓶頸，儲能業(yè)務(wù)有望放量。儲能具有需求剛性，目前處于黃金發(fā)展時期，市場空間廣闊，我們預(yù)計全球2023年新增裝機(jī)為108GWh，2025年新增裝機(jī)275GWh，22-25年復(fù)合增速為80%。公司具有產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢、海外先發(fā)優(yōu)勢，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，但產(chǎn)能是公司當(dāng)前瓶頸，公司本次可轉(zhuǎn)債募集資金建設(shè)蘇州5GW儲能項目，并計劃于23年10月投產(chǎn)，逐步爬坡，我們認(rèn)為公司儲能業(yè)務(wù)有望放量，再上臺階。
充電樁競爭優(yōu)勢顯著，出海打通全球市場。充電樁行業(yè)政策需求雙驅(qū)動下，我們預(yù)計“十四五”期間充電樁市場規(guī)模有望維持高增態(tài)勢，而公司充電樁業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)競爭力。產(chǎn)品技術(shù)方面，公司掌握充電樁核心技術(shù)，具有10年充電樁研發(fā)制造經(jīng)驗。客戶方面，公司與國家電網(wǎng)、小桔快充、小鵬、上汽等優(yōu)質(zhì)企業(yè)合作。海外市場方面，公司與英國石油達(dá)成合作，并且公司相關(guān)充電樁產(chǎn)品已經(jīng)完成歐標(biāo)認(rèn)證，海外業(yè)務(wù)有望逐步放量。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為26.21、38.46、56.08億元，同比增長74.4%、46.7%、45.8%；歸母凈利潤分別為3.42、4.68、6.33億元，同比增長53.9%、36.7%、35.1%。目前公司PE為35、26、19X，公司22-25年復(fù)合增速達(dá)41%，鑒于公司的儲能、充電樁的高成長、高盈利，以及當(dāng)前的估值水平，我們由“增持”上調(diào)至“買入”評級。
風(fēng)險因素：儲能需求不及預(yù)期、新能源車需求不及預(yù)期、原材料波動、市場競爭加劇等。
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