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核心觀點(diǎn)
　　公司充電樁收入規(guī)模超預(yù)期增長(zhǎng)、電池化成設(shè)備增速迅猛、工業(yè)電源增長(zhǎng)穩(wěn)定，儲(chǔ)能設(shè)備蓄勢(shì)待發(fā)。預(yù)計(jì)公司今年充電樁持續(xù)高增，儲(chǔ)能在IGBT供給釋放的前提下有望取得較大發(fā)展，其中工商業(yè)應(yīng)用料將貢獻(xiàn)較大彈性。公司費(fèi)用率控制良好、現(xiàn)金流持續(xù)改善、ROE顯著提高，盈利水平不斷上升，顯示出優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)水平和內(nèi)控能力。
　　事件
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)
　　年報(bào)顯示，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別15.03、2.24、2.13億元，分別同比增長(zhǎng)47.16%、97.04%、111.12%。其中2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)5.69、0.93、0.90億元，分別同比增長(zhǎng)56.49%、168.84%、181.22%；環(huán)比增長(zhǎng)47.34%、47.29%、55.96%。公司全年銷售毛利率、凈利率分別為43.85%、14.87%，同比分別+0.35pct、+3.76pct。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　充電樁超預(yù)期增長(zhǎng)，儲(chǔ)能潛力巨大，工業(yè)電源、電池化成增長(zhǎng)穩(wěn)健
　　2022年度公司充電樁產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.26億元，同比增長(zhǎng)117%，受益于新能源汽車保有量增長(zhǎng)、下游運(yùn)營(yíng)商盈利能力增強(qiáng)，增長(zhǎng)超預(yù)期。新能源電能變換產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.56億元，同比增長(zhǎng)6.54%，預(yù)計(jì)因IGBT供應(yīng)緊張導(dǎo)致交付延期。工業(yè)電源實(shí)現(xiàn)收入5.12億元，同比增長(zhǎng)26.7%，錨定高端裝備制造業(yè)，公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，項(xiàng)目渠道豐富。電池化成實(shí)現(xiàn)收入2.58億元，同比增長(zhǎng)72.4%，公司具備全型號(hào)覆蓋能力，率先推出大規(guī)模實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品和服務(wù)。預(yù)計(jì)公司未來將以充電樁、儲(chǔ)能為增長(zhǎng)極，工業(yè)電源、電池化成為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)高速穩(wěn)健發(fā)展。
　　毛利率有所提高，盈利能力顯著增強(qiáng)
　　2022年公司全年銷售毛利率、凈利率分別為43.85%、14.87%，同比分別+0.35pct、+3.76pct，盈利能力顯著增增強(qiáng)。主要?dú)w因于：新能源電能變換設(shè)備（儲(chǔ)能）毛利率提升7.64pct，因滲透進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)所致；其他業(yè)務(wù)毛利率基本維持穩(wěn)定；費(fèi)用率下降3.95pct，其中包括匯兌收益對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用率的降低貢獻(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2023、2024年?duì)I業(yè)收入分別為24.34、37.01億，歸母凈利潤(rùn)分別為3.28、4.68億。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、IGBT供應(yīng)持續(xù)緊張影響交付；2、海外政策風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致充電樁出口受阻或毛利率下降；3、儲(chǔ)能市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降；4、硅片、鋰電、高端制造行業(yè)增速下降導(dǎo)致公司的工業(yè)電源產(chǎn)品、電池化成與檢測(cè)產(chǎn)品需求下滑或增速下降。