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依靠多元產(chǎn)品結(jié)構，公司22年業(yè)績基本實現(xiàn)同比持平。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入81.3億元，YoY-4.5%；實現(xiàn)毛利率47.7%，YoY+1.1pct。實現(xiàn)歸母凈利潤20.5億元，YoY-12.2%；分業(yè)務來看，受消費市場需求疲軟影響，存儲器業(yè)務收入減少約6.3億元，傳感器業(yè)務收入減少約1.1億元；微控制器業(yè)務增加約3.7億元，主要得益于公司多元化產(chǎn)品布局，其來自工業(yè)/網(wǎng)通領域的收入增加帶動微控制器業(yè)務收入增長。
　　23Q1業(yè)績承壓，毛利率走向觸底。公司23Q1單季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.4億元，YoY-39.8%，QoQ-1.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，YoY-78.1%，QoQ+481%；受行業(yè)需求疲軟和價格競爭影響，公司業(yè)績短期承壓。23Q1實現(xiàn)毛利率38.2%，YoY-11.24pct，QoQ-5.42pct，公司單季度毛利率已回到接近2020年水平，伴隨下半年需求逐步復蘇，公司毛利率有望逐步企穩(wěn)。
　　產(chǎn)品不斷迭代升級，高端產(chǎn)品系列不斷豐富。公司三大產(chǎn)品線：NorFlash方面，公司推出USON6超小型塑封封裝的產(chǎn)品，可廣泛應用在消費電子、可穿戴設備和便攜式健康監(jiān)測設備等領域；DRAM方面，公司推出DDR3L產(chǎn)品，在滿足消費類市場需求的同時，兼顧工業(yè)及汽車市場應用；微控制器方面，公司發(fā)布GD32A503系列車規(guī)級MCU產(chǎn)品，可應用車身控制、車用照明、智能座艙、輔助駕駛及電機電源等多種場景，并與下游TIER和整車廠客戶建立戰(zhàn)略合作關系。
　　盈利預測與投資建議。預計公司23年實現(xiàn)EPS 1.67元/股?？紤]到短期下游需求波動對公司盈利能力擾動較大且費用較為剛性，公司短期凈利潤水平不足以反映公司未來長期成長空間，當前階段使用PS對公司進行估值更為合理。參考可比公司估值，給予公司23年12.5倍PS估值，對應合理價值137.88元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示。下游需求不及預期，新品研發(fā)不及預期，市場競爭加劇。