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2023年4月28日公司發(fā)布年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入81.30億元，同比下滑4.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.53億元，同比下滑12.16%。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.41億元，同比下滑39.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元，同比下滑78.13%。
　　存儲下行周期導(dǎo)致公司業(yè)績短期承壓。公司2022年和2023年第一季度營收和凈利潤均出現(xiàn)不同程度的同比下滑，短期承壓主要?dú)w因于半導(dǎo)體行業(yè)在短期內(nèi)面臨周期下行壓力，從2022年初起消費(fèi)市場低迷，到下半年汽車、工業(yè)領(lǐng)域亦逐漸呈現(xiàn)供需平衡甚至供大于需的趨勢。
　　新產(chǎn)品布局進(jìn)展順利，營收結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。1）NORFlash方面，公司為全球排名第三的NORFlash公司，目前產(chǎn)品主要工藝節(jié)點(diǎn)已順利轉(zhuǎn)換到55nm，車規(guī)級產(chǎn)品累計(jì)出貨量達(dá)1億顆，22年車規(guī)產(chǎn)品營收同比增長約80%。2）DRAM方面，公司不斷豐富自研DRAM產(chǎn)品組合，22年推出首款DDR3L產(chǎn)品，在滿足消費(fèi)電子市場強(qiáng)勁需求的同時，兼顧工業(yè)及汽車市場應(yīng)用。3）NAND方面，38nm和24nm工藝節(jié)點(diǎn)均實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并完成1Gb-8Gb主流容量全覆蓋，部分料號已通過車規(guī)級認(rèn)證。4）MCU方面，產(chǎn)品工藝制程集中在55nm及40nm，22年來自工業(yè)領(lǐng)域、網(wǎng)通領(lǐng)域營收實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長，工業(yè)應(yīng)用已成為MCU產(chǎn)品第一大營收來源。
　　公司在22年9月發(fā)布首款基于M33內(nèi)核40nm制程的車規(guī)MCU，產(chǎn)品定位車身域、座艙域和安全域上，并已與業(yè)界多家領(lǐng)先的Tier1供應(yīng)商和整車廠建立了長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，今年有望實(shí)現(xiàn)放量，成為公司營收新的成長點(diǎn)。
　　我們下調(diào)公司2023/2024年凈利潤預(yù)測為13.04/19.85億元（下調(diào)60.4%/49.3%），對應(yīng)EPS為1.96/2.98元，新增2025年凈利潤預(yù)測為29.87億元，對應(yīng)EPS為4.48元，繼續(xù)維持“買入”評級。
　　新產(chǎn)品推出不及預(yù)期；限售股份解禁風(fēng)險；合肥長鑫進(jìn)一步被制裁的風(fēng)險。