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事件描述
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收67.69億元，同比增加6.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.92億元，同比增加26.94%。其中，三季度單季度實(shí)現(xiàn)營收19.88億元，同比減少26.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.65億元，同比減少34.45%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　受行業(yè)需求疲弱影響，短期業(yè)績承壓。三季度業(yè)績下滑主要原因?yàn)椋?）受全球經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境和疫情等因素影響，第三季度芯片產(chǎn)品市場需求減少，公司產(chǎn)品銷量減少，其中，存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)收入同比減少約4.7億元，微控制器業(yè)務(wù)收入同比減少約1.4億元，傳感器業(yè)務(wù)收入同比減少約0.9億元。2）毛利率下降，導(dǎo)致毛利潤同比減少約4.2億元，Q3毛利率為46.10%，同比減少3.70pct，環(huán)比減少3.30pct。3）美元兌人民幣匯率上升，匯兌收益增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少約1億元。費(fèi)用率方面，Q3銷售費(fèi)用率為3.29%，同比減少0.94pct，環(huán)比增加0.15pct；管理費(fèi)用率為5.13%，同比增加1.38pct，環(huán)比增加0.62pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-7.03%，同比減少5.49pct，環(huán)比減少0.56pct。三季度單季度研發(fā)費(fèi)用為2.31億元，占營收比重為11.62%。
　　存貨環(huán)比小幅增加，在手貨幣資金充裕。公司三季度末存貨21.81億元，環(huán)比二季度增加1.49億元，從庫存情況看，公司庫存中的絕大部分是原材料，生產(chǎn)成品的彈性空間較大，便于匹配未來的需求，且絕大部分是短庫齡產(chǎn)品。三季度末公司擁有貨幣資金65.26億元，在手資金充裕。
　　車規(guī)MCU產(chǎn)品已推出，多產(chǎn)品線協(xié)同布局。公司于2020年開始車規(guī)MCU的布局，經(jīng)過兩年多的開發(fā)驗(yàn)證，2022年9月正式推出40nm車規(guī)MCU產(chǎn)品GD32A5系列。未來，公司將以GD32A503系列為起點(diǎn)，不斷迭代演進(jìn)，豐富車規(guī)MCU產(chǎn)品矩陣。此外，公司車規(guī)級(jí)Flash產(chǎn)品已經(jīng)成熟量產(chǎn)交貨。在汽車市場，公司以車規(guī)Memory、MCU、PMU等多產(chǎn)品線協(xié)同布局，將受益于汽車的智能化。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為3.71、4.28、5.05元，對(duì)應(yīng)PE分別為27倍、23倍、20倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。