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事件
　　 10月28日，2022年Q1-Q3公司實現(xiàn)營收67.69億元，YoY +6.94%；歸母凈利潤20.92億元，YoY +26.92%；扣非凈利潤19.99億元，YoY+27.80%。單Q3實現(xiàn)營收19.88億元，同比YoY -26.07%，QoQ -22.08%；歸母凈利潤5.65億元，YoY -34.50%，QoQ -32.83%。
　　評論
　　Q3業(yè)績短期承壓，管理層變動對公司經(jīng)營和基本面無大的影響。公司前三季度營收和利潤仍保持正向成長，三季度遭遇短期調(diào)整，營收和凈利潤同比環(huán)比均下滑，歸因于消費市場需求下行，第三季度營收同比減少約7億（存儲芯片4.7億、MCU 1.4億，傳感器0.9億），毛利率下滑3.7%到46.1%。短期承壓主要源于消費類市場進入下行周期，疊加經(jīng)濟和疫情等因素影響。公司高管層面，董事、副總經(jīng)理舒清明和程泰毅因個人原因辭去公司職務，公司董事會推薦李紅和胡洪為董事候選人，聘任胡洪和李寶魁為公司副總經(jīng)理，公司高度重視人才梯隊建設和管理梯隊年輕化，正常人事變動對公司經(jīng)營情況無大的影響。
　　新產(chǎn)品布局進展順利。NORFlash方面，128Mb~2Gb中大容量產(chǎn)品占比超60%，其中工業(yè)和汽車用NORFlash增長迅速，且65nm向55nm轉(zhuǎn)換順利，帶來產(chǎn)能和毛利率提升。MCU方面，工業(yè)及汽車營收占比達到50%以上。公司在22年9月發(fā)布首款基于M33內(nèi)核40nm制程的車規(guī)MCU，產(chǎn)品定位車身域、座艙域和安全域上，明年有望大規(guī)模放量，成為新的增長點
　　海外客戶拓展順利。公司逐步在海外市場建立本地化的銷售和服務團隊，提升海外營收份額是長期戰(zhàn)略目標。以客戶所在地區(qū)劃分，F(xiàn)lash業(yè)務超過50%的營收來自海外市場；近兩年MCU業(yè)務在海外拓展非常迅速，海外增速要高于國內(nèi)市場，同時在歐洲知名工業(yè)大客戶的導入進展上非常迅速。
　　投資建議
　　鑒于消費市場需求下行，公司消費類產(chǎn)品銷量受到影響，我們預計22-24年凈利潤為25.18、32.96和39.18億元，分別下調(diào)21%/20%/20%，對應EPS分別為3.77、4.94和5.87元，繼續(xù)維持“買入”評級。
　　風險提示
　　新產(chǎn)品推出不及預期；限售股份解禁風險；合肥長鑫進一步被制裁的風險。