>> 浙商證券-四方達(300179)點評報告：主業(yè)穩(wěn)健增長；擬投7億元建年產(chǎn)70萬克拉功能金剛石項目-230504
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 1035KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,王潔若 |
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2022年歸母凈利潤同比增長69%，符合預(yù)期
根據(jù)公司2022年報，實現(xiàn)營業(yè)收入5.14億元，同比增長23.24%；歸母凈利潤1.54億元，同比增長68.55%；扣非歸母凈利潤1.18億元，同比增長78.79%。受益油氣開采行業(yè)復(fù)蘇，國內(nèi)制造業(yè)升級和超硬刀具進口替代，傳統(tǒng)主業(yè)資源開采和精加工業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健。
盈利能力大幅提升：2022年公司整體毛利率55.56%，凈利率29.19%，同比分別+2.67PCT、+7.11PCT，毛利率提升主要系高毛利資源開采產(chǎn)品占比提升。其中，資源開采類產(chǎn)品毛利率62.39%，同比+1.10PCT；精密加工類產(chǎn)品毛利率40.90%，同比+2.73PCT，預(yù)計主要系超硬刀具占比提升。
費用管控優(yōu)化，加大研發(fā)投入：2022年期間費率28.87%，同比-4.38PCT。銷售費率7.24%，同比-0.64PCT；管理費率12.5%，同比-2.64PCT，財務(wù)費率3.37%，同比-2.79PCT；研發(fā)費率12.50%，同比+1.69 PCT。
現(xiàn)金流大幅改善：2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.59億元，同比增長39.40%。
2023年Q1業(yè)績短期承壓：實現(xiàn)營收1.34億元，同比+6.24%；歸母凈利潤0.34億元，同比-13.98%；扣非歸母凈利潤0.30億元，同比-7.91%。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：資源開采業(yè)務(wù)快速增長，精密加工業(yè)務(wù)韌性十足
資源開采業(yè)務(wù)：2022年實現(xiàn)營收3.04億元，同比增長29.42%。公司石油復(fù)合片產(chǎn)品隨油服行業(yè)景氣度回升需求持續(xù)恢復(fù)，進口替代+大客戶戰(zhàn)略持續(xù)推進，營收有望恢復(fù)至疫情前水平。
精密加工業(yè)務(wù)：2022年實現(xiàn)營收1.77億元，同比增長11.43%。公司精密加工業(yè)務(wù)韌性十足，加快品類拓展，提升超硬刀具產(chǎn)品的市占率，保持穩(wěn)定增長。
CVD金剛石：培育鉆石穩(wěn)步擴產(chǎn)，擬投7億元建年產(chǎn)70萬克拉功能金剛石項目
根據(jù)公司2023年報，CVD金剛石主要業(yè)務(wù)規(guī)劃包括：開發(fā)MPCVD設(shè)備、MPCVD金剛石生長工藝等，批量制備高品質(zhì)大尺寸超純CVD金剛石，將應(yīng)用于半導(dǎo)體及功率器件、珠寶首飾、精密刀具、光學(xué)窗口、芯片熱沉等高端先進制造業(yè)及消費領(lǐng)域，貢獻業(yè)績增量。
根據(jù)公司2023年4月21日公告，子公司天璇半導(dǎo)體（CVD金剛石運營主體）擬投資7億元在河南鄭州建設(shè)《年產(chǎn)70萬克拉功能性金剛石產(chǎn)業(yè)化項目》，建設(shè)周期計劃12個月，進一步實現(xiàn)公司在CVD金剛石領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，提升核心競爭力。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤1.9/2.4/2.9億元，同比增長24%/27%/22%，復(fù)合增速24%，對應(yīng)PE為25/19/16倍，維持“買入”評級
風(fēng)險提示：培育鉆石競爭格局和盈利能力變化、原材料價格波動風(fēng)險
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