>> 財通證券-三一重能(688349)盈利能力維持高位，電站業(yè)務(wù)積極推進(jìn)-230505
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張一弛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：年報和一季報披露，歸母凈利潤顯著修復(fù)：2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.25億元，同比+20.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.48億元，同比+2.78%；收入結(jié)構(gòu)方面，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組制造101.46億元，風(fēng)力發(fā)電5.91億元，風(fēng)電服務(wù)15.01億元。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.64億元，同比-23.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.82億元，同比-19.15%。
盈利能力維持較高水平：2022年公司風(fēng)電行業(yè)毛利率23.47%，同比-5.48pct；其中風(fēng)力發(fā)電機(jī)組制造業(yè)務(wù)毛利率23.25%，同比-2.93pct。在風(fēng)機(jī)價格下降的情況下，公司仍維持較好毛利率水平。
風(fēng)機(jī)銷售業(yè)務(wù)持續(xù)增長，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)妥推進(jìn)：2022年公司風(fēng)力發(fā)電機(jī)組制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.46億元，同比+14.50%。公司加大大容量風(fēng)機(jī)研發(fā)投入，提前布局超大型風(fēng)機(jī)與超長葉片，陸上大型化風(fēng)機(jī)將不斷刷新記錄，3.XMW以上風(fēng)機(jī)銷售量695臺，同比增長531.82%。公司海外業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)已有訂單斬獲，中標(biāo)哈薩克斯坦98MW風(fēng)電項(xiàng)目，2023年將進(jìn)一步增加訂單獲取并逐步開始交付實(shí)現(xiàn)收入。
新能源電站業(yè)務(wù)積極推進(jìn)：2022年，公司對外轉(zhuǎn)讓隆回牛形山新能源、杞縣萬楷新能源、藍(lán)山縣卓越新能源、臨邑東方重能新能源、寧鄉(xiāng)古山峰新能源五個公司，項(xiàng)目容量合計(jì)318MW，實(shí)現(xiàn)較好的投資收益。截至2022年12月31日，公司存量風(fēng)力發(fā)電站411.6MW，在建風(fēng)場823.35MW。此外，公司在2022年度，對外EPC項(xiàng)目取得突破，簽署550MW外部風(fēng)電EPC項(xiàng)目。
投資建議：公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)盈利能力突出，新能源電站業(yè)務(wù)積極推進(jìn)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入186.0/239.8/300.0億元，歸母凈利潤21.1/28.4/35.9億元。對應(yīng)PE分別為18.1/13.5/10.7倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；上游原材料價格大幅波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；新增產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險。
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