>> 中銀證券-國軒高科(002074)年報業(yè)績符合預(yù)期，全球化戰(zhàn)略高速推進(jìn)-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
大?。?/td>
| 861KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)歸母盈利3.12億元，同比增長206%；公司電池業(yè)務(wù)營收高速增長，一體化布局不斷完善，海外和儲能市場持續(xù)開拓；維持增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
2022年盈利同比增長206%符合預(yù)期：公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收230.52億元，同比增長122.59%；歸母盈利3.12億元，同比增長206.15%；扣非后虧損5.15億元。22Q4公司實現(xiàn)歸母盈利1.61億元，同比增長375.49%；扣非后虧損1.56億元。公司此前發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年實現(xiàn)營收211-239億元，同比增長103.75%-130.78%；歸母盈利2.2-3.2億元，同比增長115.92%-214.06%。公司業(yè)績符合市場預(yù)期。
電池系統(tǒng)收入高速增長，產(chǎn)能建設(shè)步伐加快：2022年公司電池系統(tǒng)收入高速增長，其中動力電池系統(tǒng)實現(xiàn)營收184.82億元，同比增長116.40%，毛利率同比下降7.93個百分點(diǎn)至16.73%；儲能電池系統(tǒng)實現(xiàn)營收35.08億元，同比增長186.49%，毛利率同比提升4.98個百分點(diǎn)至16.66%。根據(jù)公司規(guī)劃，2025年產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到300GWh，報告期內(nèi)公司柳州、南京、宜春、桐城等新增產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，正、負(fù)極等材料順利達(dá)產(chǎn)，制造能力不斷提升，為公司快速成長奠定基礎(chǔ)。
海外銷售取得新突破，全球化戰(zhàn)略高速推進(jìn)：2022年公司海外銷售取得突破，新增定點(diǎn)客戶超15家，海外地區(qū)（含港澳臺）實現(xiàn)營收29.80億元，同比增長464.76%。公司將繼續(xù)聚焦TATA、VinFast、美歐戰(zhàn)略客戶等國際重點(diǎn)客戶，同步推進(jìn)國外儲能業(yè)務(wù)，海外市場有望進(jìn)一步打開。
23Q1盈利同比增長135%：公司發(fā)布2023年一季報，23Q1實現(xiàn)營收71.77億元，同比增長83.26%；歸母盈利0.76億元，同比增長134.78%；扣非后虧損0.11億元；銷售毛利率18.94%，同比提升4.45個百分點(diǎn)；銷售凈利率1.46%，同比提升0.53個百分點(diǎn)。
估值
在當(dāng)前股本下，考慮新能源汽車行業(yè)增速放緩，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至0.78/1.17/1.72元（原預(yù)測為0.93/1.46/-元），對應(yīng)市盈率35.0/23.3/15.9倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
公司與大眾集團(tuán)的戰(zhàn)略合作不達(dá)預(yù)期；大客戶導(dǎo)入不達(dá)預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；新冠疫情影響超預(yù)期。
|
|
