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核心觀點(diǎn)
　　1.歷史宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇年份和一季度后，景氣投資勝率提升，背景恰如當(dāng)下。
　　2. “景氣投資有效”+“業(yè)績(jī)高增賽道”，關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)輸設(shè)備、家用消費(fèi)電子等。
　　3.近期觀點(diǎn)：（1）大勢(shì)研判：剩余流動(dòng)性充裕、金融數(shù)據(jù)連月向好，大勢(shì)仍積極看多，關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期&現(xiàn)實(shí)之間的再收斂。（2）風(fēng)格判斷：建議風(fēng)格適度均衡，板塊上增加對(duì)經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域的關(guān)注。（3）行業(yè)配置：維持半導(dǎo)體、通信的配置，部分2C端地產(chǎn)鏈、出行運(yùn)輸鏈、及部分供求關(guān)系較緊的資源品等領(lǐng)域可做增量關(guān)注。
　　周度交流：一季報(bào)觀察：結(jié)合景氣投資的超預(yù)期視角
　　流動(dòng)性+信用框架：（1）2023年3月社融數(shù)據(jù)來(lái)看，M2同比增速下行、社融存量增速上行，剩余流動(dòng)性指標(biāo)繼續(xù)回落，依然處于十分充裕區(qū)間。（2）3月社融整體繼續(xù)上行，企業(yè)中長(zhǎng)貸亮眼、居民中長(zhǎng)貸改善，信用企穩(wěn)有望帶動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)整體估值回升。
　　市場(chǎng)風(fēng)格：二季度是全年相對(duì)最為基本面的時(shí)間段，進(jìn)入到數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，基本面重定價(jià)從四月逐步開始。市場(chǎng)交易邏輯將逐步回歸基本面，風(fēng)格大致均衡。
　　本周討論：本周討論今年一季報(bào)景氣投資的有效性，尋找當(dāng)前景氣投資有效，且業(yè)績(jī)高增的賽道，供投資者參考。
　　一季報(bào)觀察：今年景氣投資有效性如何：1）從方向和絕對(duì)值角度看，今年的景氣投資均值得關(guān)注。方向上，歷史一季報(bào)和宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)年份，景氣投資勝率提升；絕對(duì)值上，當(dāng)前景氣投資有效性明顯高于前兩輪底部；綜合看，當(dāng)前處宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)年份，且一季度往后的窗口期，今年景氣投資仍然值得關(guān)注。2）優(yōu)選當(dāng)前“景氣投資有效”+“業(yè)績(jī)高增賽道”。傳統(tǒng)行業(yè)中優(yōu)選：零部件、其他非金屬材料、鐵路與公路、酒店餐飲及休閑、家用電器、家用輕工、電力、煤炭設(shè)備等；新興行業(yè)中優(yōu)選：信息技術(shù)、計(jì)算機(jī)硬件及設(shè)備等。3）進(jìn)一步，結(jié)合業(yè)績(jī)超預(yù)期視角，篩選出景氣投資有效的行業(yè)中，業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)，分布在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)輸設(shè)備、家用消費(fèi)電子等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、疫情傳播或病毒變異超預(yù)期；
　　2、技術(shù)發(fā)展進(jìn)程的突變；
　　3、近期地緣政治問(wèn)題持續(xù)惡化。