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■農(nóng)藥市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，中國(guó)是全球最大的原藥生產(chǎn)基地。農(nóng)藥在防治農(nóng)作物病蟲(chóng)害、保障糧食增產(chǎn)增收的過(guò)程中發(fā)揮著不可替代的作用。2022年全球作物用農(nóng)藥市場(chǎng)銷售額693億美元，近5年CAGR為5%。全球農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈分工基本成型，跨國(guó)巨頭牢牢把持著前端創(chuàng)新藥研發(fā)和終端制劑銷售渠道兩大高附加值環(huán)節(jié)，而得益于完備的基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)體系以及極具競(jìng)爭(zhēng)力的成本控制水平，中國(guó)擁有全球近70%的原藥產(chǎn)能，行業(yè)呈現(xiàn)“原藥強(qiáng)、制劑弱”的特征。
　　■農(nóng)藥中長(zhǎng)期需求穩(wěn)定，品種升級(jí)帶動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)。新冠疫情爆發(fā)以來(lái)國(guó)際糧價(jià)大幅上漲，農(nóng)藥需求同步增長(zhǎng)，價(jià)格指數(shù)創(chuàng)歷史新高，行業(yè)迎來(lái)持續(xù)兩年的高光時(shí)刻。展望2023年景氣度回調(diào)壓力較大，市場(chǎng)降溫趨勢(shì)顯現(xiàn)。不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，在全球高度重視糧食安全的背景下，農(nóng)藥需求韌勁十足。而隨著農(nóng)藥品種結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模仍維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中，以高效低毒農(nóng)藥、生物農(nóng)藥為代表的環(huán)境友好型農(nóng)藥將加速替代老舊農(nóng)藥，發(fā)展前景廣闊。
　　■準(zhǔn)入門檻提升，行業(yè)資源集中，產(chǎn)業(yè)整合有望加速。格局分散、產(chǎn)業(yè)資源配置不合理的問(wèn)題制約了中國(guó)農(nóng)藥轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐。不過(guò)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)整合的驅(qū)動(dòng)因素正不斷強(qiáng)化。能耗雙控、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)等監(jiān)管約束使得準(zhǔn)入門檻持續(xù)提升。與此同時(shí)，跨國(guó)農(nóng)化巨頭整合和愈發(fā)高昂的農(nóng)藥登記成本也使得行業(yè)資源開(kāi)始逐步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)即將進(jìn)入新一輪整合期。
　　■上下游一體化整合將成新常態(tài)，原藥企業(yè)迎來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)契機(jī)。預(yù)計(jì)下階段農(nóng)藥行業(yè)的上下游一體化整合將以前向一體化為主，即原藥龍頭通過(guò)兼并收購(gòu)的方式整合國(guó)內(nèi)制劑銷售資源，實(shí)現(xiàn)向仿制型一體化農(nóng)藥企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。主要基于以下三個(gè)因素：一是仿制型原藥企業(yè)的企業(yè)規(guī)模和相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)；二是全球仿制型原藥市場(chǎng)空間將隨創(chuàng)新藥研發(fā)難度的增加而進(jìn)一步增長(zhǎng)；三是原藥領(lǐng)域的準(zhǔn)入門檻和技術(shù)壁壘更高，面臨的監(jiān)管壓力也更大。
　　■業(yè)務(wù)建議。（本部分有刪減，招商銀行各行部如需報(bào)告原文，請(qǐng)參考文末聯(lián)系方式聯(lián)系研究院）。
　　■風(fēng)險(xiǎn)分析。監(jiān)管政策變化風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)基因種植商業(yè)化造成農(nóng)藥需求結(jié)構(gòu)變化的風(fēng)險(xiǎn)，新品種開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，綠色升級(jí)帶來(lái)的成本上升風(fēng)險(xiǎn)