>> 國海證券-金發(fā)科技(600143)2022年報(bào)及2023一季報(bào)點(diǎn)評：2022年業(yè)績同比+19.89%，靜待一體化布局開花結(jié)果-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
大小： |
1192KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
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事件：2023年4月24日，金發(fā)科技發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入404.12億元，同比+0.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.92億元，同比+19.89%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.41億元，同比-12.71%；加權(quán)平均ROE為12.67%，同比+2.07個pct。銷售毛利率15.20%，同比1.42個pct；銷售凈利率4.95%，同比+0.83個pct；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額34.32億元。
其中，2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入110.97億元，同比+4.64%，環(huán)比+12.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.89億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+96.73%。銷售毛利率14.02%，同比+0.39個pct，環(huán)比-0.66個pct；銷售凈利率7.21%，同比+8.00個pct，環(huán)比+3.16個pct；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額8.35億元。
2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入96.83億元，同比+2.39%，環(huán)比-12.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.99億元，同比-29.07%，環(huán)比-62.14%。銷售毛利率15.10%，同比-1.79個pct，環(huán)比+1.08個pct；銷售凈利率3.02%，同比-1.43個pct，環(huán)比-4.19個pct；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.47億元。
點(diǎn)評：
內(nèi)外部環(huán)境壓力明顯，綠色石化板塊拖累業(yè)績
2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入404.12億元，同比+0.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.92億元，同比+19.89%。分板塊看，改性塑料銷售收入256.47億元，同比+1.26%，毛利率為21.25%，同比+1.53個pct；公司克服國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)收縮和消費(fèi)需求疲軟影響，改性塑料銷量176.2萬噸，同比小幅增長0.97%。新材料業(yè)務(wù)銷售收入29.03億元，同比+9.37%，毛利率為18.30%，同比-15.60個pct，受行業(yè)內(nèi)新建產(chǎn)能投產(chǎn)、競爭格局惡化影響，可降解塑料產(chǎn)品利潤下降，帶動該板塊毛利率大幅降低，新材料產(chǎn)品銷量12.28萬噸，同比+20.51%。綠色石化業(yè)務(wù)銷售收入37.80億元，同比-5.83%，毛利率為-13.69%，同比-21.09個pct，受地區(qū)沖突、通脹等影響，國內(nèi)能源價格上漲，丙烯行業(yè)成本上升、壓力增大，疊加ABS下游需求持續(xù)不振等因素，綠色石化產(chǎn)品銷量54.06萬噸，同比-12.96%，綠色石化板塊承壓。醫(yī)療健康業(yè)務(wù)銷售收入14.95億元，同比-2.12%，毛利率為36.89%，同比+21.60個pct。貿(mào)易品銷售收入61.17億元，同比+0.40%，毛利率為0.29%，同比-1.65個pct。
期間費(fèi)用率方面，2022年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.27%/2.97%/2.52%/3.60%，同比分別變動-0.13/-0.44/+0.61/-0.02個pct。2022年財(cái)務(wù)費(fèi)用10.17億元，同比+32.76%，主要由于利息費(fèi)用增加。
2022Q4綠色石化板塊增長明顯，2023Q1成本端有所改善
2022Q4歸母凈利潤7.89億元，環(huán)比+3.88億元。Q4營業(yè)收入增長帶動毛利環(huán)比+1.10億元，分板塊看，改性塑料/新材料/綠色石化產(chǎn)品銷售收入分別68.16/7.17/17.12億元，環(huán)比分別+2.33%/+27.14%/+215.20%，此外，管理費(fèi)用環(huán)比減少2.71億元，信用減值損失環(huán)比減少2.53億元，其他收益環(huán)比增加1.35億元，所得稅費(fèi)用環(huán)比-3.62億元，主要由于公司預(yù)計(jì)寧波金發(fā)二期投產(chǎn)后有足夠的應(yīng)納稅所得額可彌補(bǔ)前期虧損，計(jì)提遞延所得稅資產(chǎn)。而研發(fā)費(fèi)用環(huán)比增加1.38億元，資產(chǎn)減值損失環(huán)比增加4.14億元，資產(chǎn)處置收益環(huán)比減少1.58億元。
2023Q1歸母凈利潤2.99億元，環(huán)比-4.90億元。受產(chǎn)品需求影響，公司主要產(chǎn)品銷量、營業(yè)收入有所下滑，Q1毛利環(huán)比-0.93億元，此外，管理費(fèi)用環(huán)比增加2.47億元，信用減值損失環(huán)比增加2.18億元，其他收益環(huán)比減少1.25億元，所得稅費(fèi)用環(huán)比增加4.15億元；而研發(fā)費(fèi)用環(huán)比減少1.76億元，資產(chǎn)減值損失減少4.04億元。且值得關(guān)注的是，2023Q1銷售毛利率環(huán)比略有增加，主要由于原材料成本端改善，2023Q1改性塑料、新材料、綠色石化主要原材料采購均價分別0.92/0.92/0.48萬元/噸，環(huán)比分別-4.64%/+0.39%/-11.43%。
遼寧金發(fā)ABS項(xiàng)目試生產(chǎn)，靜待一體化布局開花結(jié)果
公司正大力推動一體化布局，在建項(xiàng)目進(jìn)展順利。據(jù)公司公告，遼寧金發(fā)年產(chǎn)60萬噸ABS及其配套裝置項(xiàng)目已完成建設(shè)工作，部分產(chǎn)線開始試生產(chǎn)。寧波金發(fā)120萬噸/年聚丙烯熱塑性彈性體（PTPE）及改性新材料一體化項(xiàng)目（一階段）截止2023年3月底，總建設(shè)進(jìn)度累計(jì)完成77.2%，低溫罐系統(tǒng)已完成試生產(chǎn)準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)80萬噸聚丙烯裝置于2023年6月底實(shí)現(xiàn)中交。未來隨著兩大項(xiàng)目完全釋放產(chǎn)能，公司將打通丙烯腈-ABS樹脂-改性ABS全產(chǎn)業(yè)鏈，以及丙烷-丙烯聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈，公司原料自給率將大幅度提升，公司盈利能力有望充分釋放。
新材料領(lǐng)域，公司已具備年產(chǎn)2.1萬噸PA10T/PA6T合成樹脂能力；公司啟動年產(chǎn)0.6萬噸PPSU/PES項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2024年6月投產(chǎn)；公司還啟動1.5萬噸LCP合成樹脂項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2024年12月開始投產(chǎn)。公司年產(chǎn)3萬噸PLA連續(xù)聚合線試車成功并運(yùn)行穩(wěn)定，開發(fā)的差異化PLA產(chǎn)品可與PBAT形成互補(bǔ)效應(yīng)，滿足市場多方位需求；同時公司穩(wěn)步推進(jìn)年產(chǎn)1萬噸生物基BDO項(xiàng)目建設(shè)。
廣東金發(fā)年產(chǎn)400億只高性能醫(yī)用及健康防護(hù)手套項(xiàng)目總計(jì)96條生產(chǎn)線，每條產(chǎn)線設(shè)計(jì)日產(chǎn)能80-120萬只。據(jù)2022年報(bào)，公司已完成64條產(chǎn)線建設(shè)，實(shí)際運(yùn)行產(chǎn)線32條，為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，剩余產(chǎn)線建設(shè)暫緩，并根據(jù)未來市場情況適時推進(jìn)、調(diào)整
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