>> 信達證券-鹽津鋪子(002847)錨定高成長，勢能全面向上-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 909KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬錚 |
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事件：公司于5月5日發(fā)布新一輪股權(quán)激勵。
點評：
激勵力度大，錨定未來三年高成長。此次激勵數(shù)量為220萬股，占總股本1.71%，激勵力度大，公司樂于分享，激勵機制到位。業(yè)績目標(biāo)為23-25年營收相比22年增長25%/56%/95%（對應(yīng)23-25年營收為36.2/45.1/56.4億，年化25%左右），凈利潤23-25相比22年增長50%/95%/154%（對應(yīng)的扣非歸母凈利潤+股權(quán)激勵費用23-25年分別為4.8/6.2/8.1億元，同比為50%/30%/30%），25年對應(yīng)的凈利潤率14%+，業(yè)績目標(biāo)25年營收利潤增速相比24年不減，超市場預(yù)期，足見公司的拼搏態(tài)度和發(fā)展信心。費用攤銷23-26年分別為4724/5669/2719/771萬元，合計1.39億元，主要攤銷在23-24年。激勵對象包括副總蘭波/楊林廣/黃敏勝/張磊/李漢明/財務(wù)總楊峰以及核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員（共80人）。授予價格為61.52元（約為前一交易日的50%）。
激勵充分，注重高管團隊培養(yǎng)。鹽津22年處于全面起勢快速發(fā)展的一年，此時推出股權(quán)激勵足見公司的發(fā)展信心。公司最為核心的點是有意識培養(yǎng)具有企業(yè)家精神的高管團隊，在招人、用人、培養(yǎng)人才上打造了獨到的理念、機制并且充分激勵。
修煉產(chǎn)品力內(nèi)功，收入空間和利潤率提升有強支撐。公司自21Q3進行戰(zhàn)略調(diào)整，聚焦六大核心品類，在供應(yīng)鏈及生產(chǎn)方面持續(xù)引入人才、修煉內(nèi)功，渠道敏銳高+扎實的產(chǎn)品力及品類成本領(lǐng)先，助力零食量販、電商、流通定量裝等全渠道放量，錨定25年營收突破50億元，利潤率也有望隨著品類規(guī)?；统杀绢I(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)提升。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計23-25年每股收益分別為3.83、4.91、6.29元，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：原材料價格上漲、烘焙/深海零食等品類競爭加劇、食品安全？
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