>> 中泰證券-繼峰股份(603997)一季度經(jīng)營亮眼，座椅業(yè)務即將量產(chǎn)-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
1237KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何俊藝 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季度報告，一季度公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入51.11億元，同比增長21.57%，環(huán)比增長3.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.60億元，同環(huán)比均實現(xiàn)扭虧為盈；實現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤0.65億元，同比扭虧為盈。
營收增長穩(wěn)健，整合持續(xù)進行
營收端，公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入51.11億元，同比增長21.57%，環(huán)比增長3.62%。分地區(qū)來看，2023Q1格拉默歐洲區(qū)營收3.29億歐元，同比增長13.39%，環(huán)比增長16.49%；格拉默美洲區(qū)營收1.60億歐元，同比增長3.50%，環(huán)比下降11.44%；格拉默亞太區(qū)營收1.17億歐元，同比增長31.76%，環(huán)比微降2.89%。毛利率方面，公司2023Q1綜合毛利率為13.89%，同比提升1.70個百分點，環(huán)比下降1.47個百分點。期間費用方面，公司2023Q1期間費用為12.40%，整體穩(wěn)定，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.35%、7.51%、1.69%和1.85%。歸母凈利潤方面，公司2023Q1歸母凈利潤為0.60億元，同環(huán)比均實現(xiàn)扭虧，對應的歸母凈利率為1.17%。
座椅新業(yè)務即將兩場
乘用車座椅賽道優(yōu)質(zhì)，公司在2021年實現(xiàn)乘用車座椅業(yè)務從0到1的突破之后，2022年繼續(xù)獲得2個不同新能源汽車主機廠定點，凸顯了新能源汽車主機廠對公司在乘用車座椅領域的認可；2023年以來，又獲得2個新增乘用車座椅定點。公司乘用車座椅業(yè)務訂單持續(xù)落地，并開始從新能源車企拓展到傳統(tǒng)高端合資車企，實現(xiàn)了在傳統(tǒng)造車領域從0到1的突破，使得公司在乘用車座椅業(yè)務的客戶結(jié)構進一步優(yōu)化并趨多元化，市場基礎更加廣泛、穩(wěn)固。公司在乘用車座椅領域的加速拓展，顯示了不同類型主機廠對公司在乘用車座椅業(yè)務的認可，有利于獲取更多的訂單。同時，子公司格拉默已正式參與乘用車座椅業(yè)務，為未來公司的乘用車座椅全球戰(zhàn)略打下了基礎，對公司乘用車座椅總成業(yè)務持續(xù)、快速發(fā)展具有重大的積極意義。截至2023年3月，公司累計乘用車座椅在手訂單共5個，根據(jù)客戶規(guī)劃，假設同一年量產(chǎn)，預計年產(chǎn)值將達到約50億元，在手訂單的不斷積累，為公司將來的生產(chǎn)形成規(guī)模經(jīng)濟創(chuàng)造了條件。
盈利預測：我們預測公司2023-2025年可實現(xiàn)營業(yè)收入依次為197、222、275億元，同比增速為9.8%、12.6%、23.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤依次為3.56、6.98、12.67億元，同比增速為125.1%、96.2%、81.4%，對應PE分別為40.8X、20.8X、11.5X。維持“買入”評級。
風險提示事件：行業(yè)需求不及預期、客戶拓展不及預期、競爭加劇、原材料大幅上漲等
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