>> 光大證券-海油工程(600583)2023年一季報點評：工作量穩(wěn)定增長疊加降本增效持續(xù)推進，Q1業(yè)績同比大增280%-230506
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪 |
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事件：
公司發(fā)布2023年一季報，2023年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入64億元，同比+47%，環(huán)比-35%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.48億元，同比+280%，環(huán)比-28%。
點評：
行業(yè)景氣度高企，23Q1業(yè)績大增。2023Q1布倫特原油均價為82.10美元/桶，同比下降16%，雖然相比22年高位有所回落，但仍維持相對高位。根據(jù)海外油氣巨頭的指引，22年全球上游勘探支出大幅增加，并將在23-25年穩(wěn)中有升，上游投資增長助力全球油服景氣度高企，Rystad Energy預(yù)計2025年全球油服市場規(guī)模有望增至1萬億美元。國內(nèi)市場方面，得益于高油價及國家能源安全戰(zhàn)略下的增儲上產(chǎn)行動的持續(xù)推動，國內(nèi)油田服務(wù)市場持續(xù)穩(wěn)步增長。公司抓住行業(yè)景氣高企的時機，堅持戰(zhàn)略引領(lǐng)，市場開發(fā)重點發(fā)力，項目獲取能力持續(xù)提升，工作量持續(xù)處于高位，23Q1營收同比增長47%；公司持續(xù)深化降本提質(zhì)增效，經(jīng)營業(yè)績大幅提升，毛利率同比增長5.81pct至11.59pct，歸母凈利潤實現(xiàn)280%的大幅增長。
市場開發(fā)穩(wěn)步推進，工作量增長顯著。2023Q1，公司新簽合同58.71億元，同比+20.66%，其中國內(nèi)52.04億元，海外6.67億元。傳統(tǒng)油氣領(lǐng)域訂單繼續(xù)保持穩(wěn)定，新簽重點合同為綏中-錦州油田群岸電項目、流花11-1油田在役設(shè)施廢棄處置項目、渤中19-6氣田13-2區(qū)塊5井區(qū)EPC項目等。外部項目獲取能力持續(xù)提升，成功簽約巴斯夫湛江一體化項目乙烯裝置PAU模塊建造合同，開啟中國境內(nèi)石化項目模塊化建造模式。工作量方面，一季度公司共運行規(guī)模以上項目67個，其中3個項目完工。完成了7座導(dǎo)管架和1座組塊的陸上建造、1座組塊的海上安裝、223公里海底管線鋪設(shè)。建造業(yè)務(wù)完成鋼材加工量12.01萬結(jié)構(gòu)噸，較上年同期8.35萬結(jié)構(gòu)噸增長44%；安裝等海上作業(yè)投入0.62萬船天，較去年同期0.50萬船天增長24%。
“海油觀瀾號”建造完工，公司清潔能源工程能力顯著提升。2023年3月26日，由公司負責(zé)工程EPCI總承包的中國首座深遠海浮式風(fēng)電平臺“海油觀瀾號”在廣東省珠海建造完工，投產(chǎn)后，風(fēng)機年發(fā)電量可達2200萬千瓦時，通過動態(tài)海纜接入海上油田群電網(wǎng)，每年可節(jié)約燃料近1000萬立方米天然氣，減少二氧化碳排放2.2萬噸。該項目投產(chǎn)標志著我國深遠海風(fēng)電關(guān)鍵技術(shù)取得重大進展，海上油氣開發(fā)邁出進軍“綠電時代”的關(guān)鍵一步。近年以來，海油工程相繼交付亞馬爾LNG、加拿大LNG等多個國際大型清潔能源工程，成功實施中國首個超百萬噸級二氧化碳回注封存示范工程、大規(guī)模海上岸電應(yīng)用工程及多個海上風(fēng)電工程，中國LNG工程市場占有率近50%，清潔能源工程總包管理和施工技術(shù)能力獲得顯著提升。
中海油資本開支持續(xù)增長，助力公司長遠發(fā)展。2022年，我國石油和天然氣進口依存度分別為71%、40%，提高油氣產(chǎn)量，保障我國能源安全至關(guān)重要。母公司中海油積極響應(yīng)國家“增儲上產(chǎn)”號召，制定“七年行動計劃”，22年實現(xiàn)資本開支1025億元，同比增長15.6%，根據(jù)中海油23年戰(zhàn)略展望，23年計劃資本開支1000-1100億元，其中勘探、開發(fā)、生產(chǎn)分別占比18%、59%、21%。未來為了實現(xiàn)“七年行動計劃”，達到2025年的油氣產(chǎn)量目標，國內(nèi)油服行業(yè)仍將保持較高景氣度，公司業(yè)績有望繼續(xù)增長。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司23年Q1業(yè)績大增，考慮到油服行業(yè)景氣度持續(xù)高企，我們上調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測，新增25年盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為20.19（上調(diào)40%）/25.44（上調(diào)60%）/30.70億元，對應(yīng)EPS分別為0.46/0.58/0.69元/股，維持對公司的“增持”評級。
風(fēng)險提示：國際油價波動風(fēng)險，中海油資本開支不及預(yù)期，海外市場風(fēng)險。
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