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事件
　　2023年05月05日，鹽津鋪?zhàn)影l(fā)布2023年股權(quán)激勵(lì)方案。
　　投資要點(diǎn)
　　▌覆蓋人數(shù)較廣，指明三年方向
　　本次激勵(lì)計(jì)劃擬授予限制性股票220萬(wàn)股，激勵(lì)對(duì)象包括蘭波總、楊林廣總等合計(jì)86人，授予價(jià)61.52元/股?？己艘螅阂?022年為基準(zhǔn)，營(yíng)收端2023/2024/2025年相比于2022年增長(zhǎng)率不低于25%/56%/95%；扣非利潤(rùn)端（扣非凈利潤(rùn)并剔除本次及其它激勵(lì)計(jì)劃支付費(fèi)用影響數(shù)值為準(zhǔn)），2023/2024/2025年相比于2022年增長(zhǎng)率不低于50%/95%/154%。本次股權(quán)激勵(lì)總費(fèi)用13884.2萬(wàn)元，2023-2026年攤銷(xiāo)分別為4724.48/5669.38/2718.99/771.34萬(wàn)元。此次股權(quán)激勵(lì)深度綁定核心員工利益，進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力。
　　▌產(chǎn)品+渠道加速驅(qū)動(dòng)，百億征程已開(kāi)啟
　　當(dāng)前公司聚焦辣鹵零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干六大品類(lèi)，提升規(guī)模效應(yīng)，深化全渠道戰(zhàn)略，電商、零食渠道等加速釋放紅利，助力業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。產(chǎn)品端：持續(xù)聚焦核心品類(lèi)，辣鹵零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干，全力打磨供應(yīng)鏈，持續(xù)精進(jìn)升級(jí)產(chǎn)品力。產(chǎn)品全規(guī)格發(fā)展，除優(yōu)勢(shì)散裝外，全力發(fā)展定量裝、小商品以及量販裝產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者各種場(chǎng)景零食需求。渠道端：當(dāng)前公司全渠道覆蓋，電商渠道、零食系統(tǒng)渠道、定量流通渠道加速放量，與熱門(mén)零食量販品牌零食很忙、戴永紅等深度合作，零食專(zhuān)營(yíng)渠道實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司于4月12日提出“百億征程，產(chǎn)品領(lǐng)先”戰(zhàn)略，分為兩個(gè)“三年計(jì)劃”去分步實(shí)施。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司產(chǎn)品+渠道雙輪驅(qū)動(dòng)加速，未來(lái)三年沖刺百億目標(biāo)（含稅口徑）。根據(jù)股權(quán)激勵(lì)方案，我們略調(diào)整2023-2025年EPS分別為3.57/4.81/6.30元（前值分別為3.62/4.64/5.85元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為35/26/20倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、零食專(zhuān)營(yíng)渠道下沉不及預(yù)期、商超客流量減少、原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)等。