>> 中銀證券-電新行業(yè)2022年年報與2023年一季報綜述：行業(yè)景氣向上，新增長點持續(xù)涌現(xiàn)-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 915KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李可倫 |
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此報告為加密報告 |
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電力設(shè)備與新能源行業(yè)2022年整體盈利同比增長97%，業(yè)績高增延續(xù)；新能源汽車與新能源發(fā)電行業(yè)景氣度較高；維持行業(yè)強于大市評級。
2022年全行業(yè)盈利同比增長97%：2022年電力設(shè)備與新能源行業(yè)上市公司營業(yè)總收入46,691.11億元，同比增長48.62%，歸母盈利4,410.94億元，同比增長97.34%。其中新能源汽車行業(yè)歸母盈利2,036.64億元，同比增長136.27%。新能源發(fā)電行業(yè)歸母盈利2,078.07億元，同比增長90.18%。電力設(shè)備行業(yè)歸母盈利296.24億元，同比增加5.61%。
全行業(yè)盈利能力同比提升：2022年全行業(yè)平均毛利率22.15%，同比提升1.03個百分點；凈利率10.59%，同比提升2.78個百分點。新能源汽車板塊平均毛利率22.88%，同比提升1.18個百分點，平均凈利率12.10%，同比提升2.58個百分點；新能源發(fā)電板塊平均毛利率21.00%，同比提升1.20個百分點，凈利率9.61%，同比提升3.05個百分點。
行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流顯著增長：2022年全行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流入7252.30億元，同比提升85.08%。其中，新能源汽車板塊經(jīng)營現(xiàn)金凈流入2807.95億元，同比增長88.94%；新能源發(fā)電板塊凈流入4097.77億元，同比提升92.18%；電力設(shè)備板塊經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入346.59億元，同比提升15.47%。
2023年一季度全行業(yè)盈利穩(wěn)健向好，新能源發(fā)電板塊維持高增速：2023年一季度全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入11,461.20億元，同比增長26.44%，盈利1,104.37億元，同比增長23.81%。其中新能源發(fā)電板塊實現(xiàn)營業(yè)收入6,084.30億元，同比增長19.30%，盈利676.68億元，同比增長40.20%。
投資建議：新能源汽車：新能源汽車全球景氣度持續(xù)向上，全年銷量有望再創(chuàng)歷史新高。隨著以碳酸鋰為代表的原材料價格企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將迎來重新分配。電芯環(huán)節(jié)競爭格局較優(yōu)，盈利有望回升，4680和鈉離子電池有望規(guī)模化量產(chǎn)，凝聚態(tài)電池、磷酸錳鐵鋰、復(fù)合箔材等新技術(shù)有望推動產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級；建議優(yōu)先布局格局較優(yōu)的電芯環(huán)節(jié)，海外客戶放量以及一體化布局較優(yōu)的部分中游材料環(huán)節(jié)。儲能：海外部分區(qū)域儲能經(jīng)濟性快速顯現(xiàn)，國內(nèi)儲能配置需求迅速增長，陡峭成長曲線初露端倪，中長期需求趨勢基本確立；國內(nèi)工商業(yè)儲能需求有望因電力供需偏緊等因素超預(yù)期釋放。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)格局尚未明確，建議優(yōu)先關(guān)注有能力快速兌現(xiàn)訂單的國內(nèi)大儲與工商業(yè)儲能標(biāo)的，以及具備海外渠道積累與盈利空間的儲能逆變器與戶儲集成環(huán)節(jié)。氫能：氫能產(chǎn)業(yè)周期開啟，綠氫成本預(yù)計逐步具備競爭力，應(yīng)用場景有望進(jìn)一步擴大，具備成本優(yōu)勢的電解槽生產(chǎn)與氫儲運、加注裝置企業(yè)有望受益。電力設(shè)備：新能源裝機比例的提高要求加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，“十四五”電網(wǎng)投資總額有望進(jìn)一步提升，結(jié)構(gòu)預(yù)計將進(jìn)一步向特高壓、智能化等領(lǐng)域傾斜，相關(guān)設(shè)備需求景氣有望提升，核心供貨企業(yè)有望顯著受益；數(shù)字中國建設(shè)預(yù)計將加快電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)度，用電信息采集與服務(wù)領(lǐng)域有望受益；同時可關(guān)注充電設(shè)施領(lǐng)域以及部分轉(zhuǎn)型儲能領(lǐng)域的標(biāo)的。風(fēng)電：2023年國內(nèi)需求高增長在望，風(fēng)電招標(biāo)需求持續(xù)向好，為后續(xù)裝機需求增長提供有力指引；同時風(fēng)機中標(biāo)價格止跌企穩(wěn)、大宗商品價格呈現(xiàn)下行趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力或有望迎來拐點。建議關(guān)注出貨量與盈利能力有望受益于需求超預(yù)期的頭部零部件標(biāo)的，業(yè)績增速有望匹配或超越行業(yè)需求增速的海風(fēng)環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，以及有望實現(xiàn)價穩(wěn)量增的整機環(huán)節(jié)。光伏：光伏需求潛力無憂，景氣度逐季提升，明后年高增長預(yù)期有望建立，產(chǎn)業(yè)鏈價格下降有望刺激需求超預(yù)期釋放，同時中下游環(huán)節(jié)或存在超額利潤空間；建議優(yōu)先布局業(yè)績增速較高的組件、輔材等環(huán)節(jié)以及格局較好的高純石英等偏緊缺環(huán)節(jié)，新技術(shù)方面建議優(yōu)先布局HJT電池設(shè)備以及對新技術(shù)寬口徑儲備的龍頭企業(yè)，進(jìn)入“0-1”階段的前沿技術(shù)與電站環(huán)節(jié)亦值得關(guān)注。維持行業(yè)強于大市評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；價格競爭超預(yù)期；投資增速下滑；政策不達(dá)預(yù)期；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險；新冠疫情影響超預(yù)期。
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