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▌五一動(dòng)銷加速，紅壇放量可期
　　五一消費(fèi)場景快速恢復(fù)，湖南省婚宴市場需求旺盛，帶動(dòng)終端動(dòng)銷增長，其中紅壇18、內(nèi)品表現(xiàn)較好。隨著終端銷售回暖，經(jīng)銷商庫存按節(jié)奏消化，目前內(nèi)參和酒鬼系列省內(nèi)庫存均環(huán)比改善，優(yōu)化明顯。今年酒鬼酒繼續(xù)與《中國婚禮》合作，培育馥郁香型認(rèn)知，深化消費(fèi)者教育以提高品牌勢能，另將配套各區(qū)域靈活婚宴政策，加大紅壇費(fèi)用投放，省內(nèi)紅壇18放量與省外紅壇20培育同步深入。
　　▌區(qū)域市場聚焦優(yōu)勢，下半年可期
　　目前費(fèi)用改革政策帶來內(nèi)參批價(jià)持續(xù)上挺，期待內(nèi)參品牌重新定位及優(yōu)秀客戶資源展現(xiàn)后，在中秋節(jié)前完成價(jià)格調(diào)整，并于下半年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。市場戰(zhàn)略以聚焦優(yōu)勢為核心，湖南省內(nèi)市場精細(xì)化運(yùn)作、持續(xù)下沉，省外市場以22個(gè)樣板市場為目標(biāo)，創(chuàng)造消費(fèi)氛圍。同時(shí)公司團(tuán)隊(duì)激勵(lì)調(diào)整完成，考核指標(biāo)從招商轉(zhuǎn)為動(dòng)銷、消費(fèi)者培育、團(tuán)購客戶開發(fā)等，配合終端建設(shè)。整體看，上半年公司以去庫存與挺價(jià)為主，加大費(fèi)用投放與品牌建設(shè)，下半年低基數(shù)下有望高彈性增長。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　我們看好公司全國化擴(kuò)張，2022年是內(nèi)參全國化擴(kuò)張初步嘗試，既有經(jīng)驗(yàn)亦有教訓(xùn)。當(dāng)前公司渠道庫存環(huán)比繼續(xù)改善，內(nèi)參批價(jià)有望持續(xù)回升，紅壇大單品有望放量。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為4.01/4.91/5.95元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為27/22/18倍，維持“買入”投資評級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)參增長不及預(yù)期、省外擴(kuò)張不及預(yù)期、紅壇放量不及預(yù)期等